מנכ״לים, אנליסטים בוול סטריט ובכירים בבנק המרכזי האמריקני משתמשים יותר ויותר לאחרונה במונח המתאר כלכלה שמתפצלת לשני מסלולים שונים לחלוטין.
מה זה אומר? בפשטות: קבוצה אחת, בעלי הכנסות גבוהות, נהנית מעלייה בהכנסות ובהון. הקבוצה השנייה, בעלי הכנסות נמוכות, מתקשה להתמודד עם מחירים גבוהים ועליות שכר חלשות יותר.
המונח זוכה לפופולריות כיוון שהוא מסביר תקופה מבולבלת במיוחד בכלכלה האמריקנית. הצמיחה נראית יציבה, אך גיוס העובדים נחלש ושיעור האבטלה עלה. הצריכה הכוללת עדיין עולה, אך הביטחון של האמריקנים ירד. השקעות ענק בתחום מרכזי הנתונים של בינה מלאכותית מזנקות, בזמן שמפעלים מפטרים עובדים ושוק הדיור חלש. ושוק המניות עדיין סמוך לשיאים, גם כשעליות השכר מתמתנות.
הכי מעניין
התיאור הזה משקף גם את דאגות הציבור סביב יוקר המחיה, שמכביד בעיקר על משקי בית מהשכבות הנמוכות והבינוניות. האינפלציה המתמשכת שבה לכותרות בעקבות זעם ציבורי על שכר דירה, מזון ומוצרים מיובאים, שסייע לדמוקרטים לנצח בבחירות מקומיות בחודש שעבר.
"מי שנמצאים בתחתית מרגישים את הצטברות ההתייקרויות," אמר פיטר אטווטר, פרופסור לכלכלה בוויליאם ומרי שבווירג׳יניה. "באותו זמן, מי שבצמרת נהנים מהעלייה בערך הנכסים."
עוד כתבות בנושא
הנה מה שצריך לדעת על הכלכלה המתפצלת
אטווטר היה זה שהפך את המונח לפופולרי במהלך מגפת הקורונה, לאחר שראה אותו מופיע ברשתות החברתיות. כלכלנים ניסו אז לתאר באותיות כיצד תיראה ההתאוששות: האם זו תהיה התאוששות בצורת V, כלומר נפילה חדה ואחריה זינוק מהיר? או התאוששות הדרגתית בצורת U? או תרחיש גרוע יותר, צורה של L, כלומר מיתון ואחריו תקופה ארוכה של קיפאון.
"הייתה תחרות על אותיות," הוא אמר. "אבל לי היה ברור שזה מסלול שמתפצל לשניים."
בתקופה ההיא, המונח תיאר את הפער בין עובדים מקצועיים שהמשיכו לעבוד מהבית כשהבורסה עולה, לבין עובדים בענפי תעשייה, מסעדות ובידור שפוטרו והובילו את האבטלה ל־15 אחוזים כמעט.
סופרים שטרות של עשרים דולר בצפון אנדובר, מסצ'וסטס | צילום: AP
אי־השוויון חזר לעלות
אחרי המגפה חל שינוי: מעסיקים העלו שכר לעובדים בשכר נמוך, כיוון שהתקשו לגייס כוח אדם בתקופת ההתאוששות. לשנתיים קצרות, העלאות השכר של העובדים הפחות משתכרים אף עקפו את אלה של בעלי השכר הגבוה.
אולם בעשור הנוכחי הכלכלה שוב נרגעה, ושיעור הגיוס ירד — וחזר המסלול הדו־כיווני. מחקר של שלוחת הבנק המרכזי במיניאפוליס מראה כי מאז תחילת 2024, קצב עליית השכר הריאלי של בעלי הכנסה נמוכה נפל בקצב חד: 1.5 אחוזים בלבד בשנה. אצל בעלי הכנסה גבוהה: 2.4 אחוזים.
המשמעות: לצרכנים בשכבות החלשות יש פחות יכולת להוציא כסף. נתוני בנק אוף אמריקה מצביעים על עלייה של 2.7 אחוזים בהוצאות משקי הבית המבוססים באוקטובר האחרון, לעומת 0.7 אחוז בלבד בקרב משקי בית בעלי הכנסה נמוכה.
מחקרים מהבנק המרכזי של בוסטון מצאו שהשנים האחרונות התאפיינו בכך שהצריכה מונעת כמעט רק על ידי עשירים, בזמן שמעמד הביניים והשכבות החלשות צוברים חובות אשראי.
העסקים מתאימים את עצמם לפיצול
מנהלים בכירים כבר מבינים את התמונה ומבצעים התאמות. הם מציעים מוצרים יוקרתיים ומגבירים מכירות לצרכנים העשירים — ובמקביל מקטינים אריזות ומוזילים גרסאות לציבור המתקשה.
קוקה־קולה, למשל, מדווחת על עלייה במכירות של מותגים יוקרתיים כמו Smartwater וחלב Fairlife, לצד פיתוח פחיות מוקטנות לצרכנים שמחפשים להוציא פחות.
שילוב תמונות זה מציג, מחלב Fairlife המוצג בחנות מכולת באינדיאנפוליס, 23 בינואר 2015, פחיות קוקה קולה המוצגות בחנות מכולת במאונט פרוספקט, אילינוי, 17 ביולי 2025, ובקבוקי Lifewtr ו-Smartwater המוצגים בפילדלפיה, 16 במרץ 2017 | צילום: AP
גם תחום התעופה משתנה: דלתא מדווחת שהכנסות מחלקות עסקים ותצורה ראשונה מזנקות, בעוד שהנוסעים הפשוטים מתקשים לעמוד בעלויות.
מנכ"לית בסט־ביי ציינה שה־40 אחוזים השבעים באוכלוסייה אחראים לשני שלישים מהצריכה כולה — בעוד שהשאר מתמקדים אך ורק במבצעים, ותלויים בשוק עבודה יציב כדי לשרוד.
גם הבינה המלאכותית משפיעה
ההשקעות האדירות במרכזי נתונים ובתשתיות AI דוחפות את שוק המניות למעלה עבור חברות הענק, אך כמעט שלא יוצרות משרות חדשות או שיפור בשכר למי שאינו מחזיק מניות.
"שכבת ההכנסה העליונה מתנהלת בתוך כלכלה משלה," אמר אטווטר. "ההשפעות לא זולגות למטה."
בזכות עליות חדות של חברות כמו גוגל, אמזון, אנבידיה ומיקרוסופט, שוק המניות עלה כמעט 15 אחוז השנה. אבל העשירון העליון מחזיק ב־87 אחוז משווי המניות. מחצית מהאמריקנים מחזיקה ב־1.1 אחוז בלבד.
הבורסה לניירות ערך בניו יורק | צילום: AP
המסלול הכפול הזה מדאיג כלכלנים
כלכלנים רבים מזהירים שכלכלה הנשענת בעיקר על עשירים אינה יציבה. אם המיתון יעמיק או שהאבטלה תעלה, השכבות הנמוכות והבינוניות יפחיתו עוד את הוצאותיהן וענקיות כמו אפל, אמזון, גוגל ומטא ייפגעו.
בתרחיש כזה, גם השקעות ה־AI עלולות להיעצר.
עם זאת, יש גם תרחיש אופטימי יותר: תחזיות מצביעות על כך שמיליוני משקי בית יקבלו החזרי מס גדולים יותר בתחילת השנה הבאה, והבנק המרכזי החדש שימונה על ידי טראמפ עשוי להוריד ריבית ולהאיץ את הכלכלה — גם אם זה מגביר את הסיכון לאינפלציה.
עוד כתבות בנושא
