פרולוג: מסע בזמן לשנת 1999
עצמו לרגע את העיניים ודמיינו: סוף המילניום, ריח של אופטימיות באוויר ותחושה שהכול אפשרי. האינטרנט, המצאה מהפכנית ומסתורית, עומד לשנות את העולם. כמעט כל יום צצה חברה חדשה עם סיומת ".קום" (.COM) בשמה, מבטיחה הרים וגבעות, ומשקיעים מסתערים. לאף אחד לא היה אכפת שהחברות האלו לא באמת מרוויחות כסף. העיקר היה הסיפור, החלום. חברות כמו Pets.com שגייסה 82 מיליון דולר כדי למכור אוכל לחיות מחמד אונליין, הפכה לסמל של התקופה. היא נסחרה בשיא לפי שווי של מאות מיליוני דולרים, ולבסוף קרסה בקול תרועה רמה. זה היה עידן של "צמיחה בכל מחיר", גם אם המחיר היה היעדר מודל עסקי ברור. התוצאה? התפוצצות בועה שהותירה אחריה שובל של הפסדים וחלומות מנופצים.
מחיר המניה של Pets.com שקרס מיד אחרי המשבר בשנת 2000 והגיעה לקריסה מוחלטת | צילום: ללא קרדיט
2025, האם ההיסטוריה חוזרת על עצמה?
קפיצה חדה קדימה להווה: נראה שהתפאורה דומה באופן מטריד. שוק המניות, ובמיוחד מדד הנאסד"ק, שובר שיא אחר שיא. הגיבורה החדשה של הסיפור היא הבינה המלאכותית והיא נמצאת בכל מקום. חברות טכנולוגיה, ובראשן אנבידיה (Nvidia) - יצרנית השבבים שהפכה למלכה הבלתי מעורערת של ה-AI, נוסקות לשוויים דמיוניים של טריליוני דולרים. השווי של אנבידיה לבדה גדול יותר מהשווי המצרפי של כלכלות של מדינות מפותחות. המשקיעים, בדיוק כמו אז, נוהרים בהמוניהם, מפחדים להחמיץ את הרכבת הדוהרת.
גרף מחיר המניה של סיסקו, כוכבת המחשבים דאז, לעומת כוכבת המחשבים הנוכחית: NVIDIA. הגרף דומה. הנסיקה דומה - האם הקריסה הבאה בדרך? | צילום: Game Trades
השאלה המתבקשת היא, האם אנחנו עדים לרימייק של בועת הדוט.קום, רק עם 'באזז-וורד' חדש? האם גם בועת ה-AI עומדת להתנפץ לנו בפנים ולהשאיר אותנו עם הנגאובר כואב? התשובה, באופן מפתיע, היא כנראה שלא. ישנם הבדלים מהותיים וקריטיים בין שתי התקופות, וההבדל המרכזי מסתכם במילה אחת: רווחים.
הכי מעניין
הפעם המכונות מדפיסות כסף אמיתי
בניגוד גמור לחברות הדוט.קום החלולות של שנות ה-90, ענקיות ה-AI של היום אינן מוכרות חלומות באספמיה. הן מוכרות מוצרים ושירותים אמיתיים, והן מרוויחות מהם סכומי עתק.
קחו לדוגמה את אנבידיה $NVDA. החברה אינה רק "מדברת" על AI - היא מייצרת את ה"שרירים" וה"מוח" שמאפשרים את המהפכה הזו - שבבי ה-GPU (יחידות עיבוד גרפי) המתקדמים שלה. כל חברה שרוצה לאמן ולפתח מודלי AI מתקדמים, מסטארט-אפ קטן ועד לענקיות כמו גוגל, מטא ומיקרוסופט, זקוקה לשבבים הללו. והביקוש? אסטרונומי. ברבעון הראשון של 2025, הכנסות החברה ממרכזי נתונים - (Data Centers) המנוע העיקרי של צמיחת ה-AI זינקו ב-427% לעומת השנה הקודמת והגיעו לסכום מדהים של 22.6 מיליארד דולר. זו לא הבטחה עתידית - זה כסף שנכנס לקופה כאן ועכשיו.
אבל הסיפור לא נגמר באנבידיה. מיקרוסופט $MSFT לדוגמה, השכילה להטמיע את טכנולוגיית ה-AI של ChatGPT מבית OpenAI בתוך חבילת התוכנות המשרדיות שלה, אופיס 365, תחת המותג CoPilot. היא גובה תוספת של 30 דולר למשתמש לחודש עבור השירות הזה, וארגונים רבים קופצים על העגלה כדי לייעל תהליכים ולהגביר פרודוקטיביות. על פי הערכות, שירותי הענן של מיקרוסופט Azure, המונעים במידה רבה מביקושים ל-AI צפויים להכניס לה לבדם מעל 100 מיליארד דולר בשנה הקרובה.
גם גוגל $GOOG, באמצעות חטיבת הענן שלה (GCP) ומודלי ה-AI המתקדמים שלה - Gemini, מציגה צמיחה מרשימה. חברות משתמשות בכלים אלו כדי לנתח נתונים, לשפר את שירות הלקוחות ולפתח מוצרים חדשים. מדובר בהכנסות ממשיות משירותים שהלקוחות מוכנים לשלם עליהם, והרבה.
ההבדל, אם כן, הוא תהומי. ב-1999, השווי התבסס על פוטנציאל תיאורטי ועל מספר המשתמשים או "העיניים" שצפו באתר. היום, השווי מגובה בזרם מזומנים אדיר, ברווחים תפעוליים ובצבר הזמנות שרק הולך וגדל - בנוסף להתייעלות מרשימה בכמות העובדים הנדרשת בגלל פעולות רבות שהבינה המלאכותית חוסכת למעסיקים. החברות הללו בונות את התשתיות של הכלכלה החדשה, והעולם משלם להן על כך.
גרף הכנסות במיליארדי דולרים של חברת אמזון, מיקרוסופט וגוגל בתחום הענן שצומח בקצב אדיר. | צילום: מתוך: Iot-analytics
זהירות, מלכודות בדרך: לא כל הנוצץ AI
עם כל האופטימיות, חשוב לשמור על קור רוח ופרספקטיבה. העובדה שמהפכת ה-AI היא אמיתית ורווחית, אינה אומרת שכל חברה שמדביקה את המילים "בינה מלאכותית" לשמה תהפוך לסיפור הצלחה. בדיוק כפי שהיה אז, גם היום ישנן חברות שינסו לרכוב על הגל בלי כיסוי. משקיעים צריכים להיות זהירים ולהימנע מ"רדיפה" עיוורת אחר המניה החמה התורנית.
החוכמה היא להבחין בין החברות שבאמת מובילות את המהפכה, אלו שמפתחות טכנולוגיות ליבה ומייצרות ערך אמיתי, לבין אלו שרק משתמשות בבאז כדי לנפח את שווין באופן מלאכותי. יש לבחון לעומק את הדוחות הכספיים, להבין את המודל העסקי, ולשאול את השאלה הפשוטה: האם החברה הזו באמת מרוויחה כסף מבינה מלאכותית או שהיא רק מספרת סיפור יפה?
מבט אל העתיד: אנחנו רק בהתחלה
התחושה בקרב מומחים רבים היא שאנחנו נמצאים רק בשלבים המוקדמים מאוד של המהפכה. ההשפעה שלה על הכלכלה והחברה צפויה להיות דרמטית ועמוקה יותר מהשפעת האינטרנט או הסמארטפון. מתעשיית הרכב האוטונומי, דרך פיתוח תרופות מותאמות אישית ועד לאוטומציה של תהליכים מורכבים - הפוטנציאל כמעט בלתי נתפס. ההשקעות בתשתיות AI היום דומות לסלילת הכבישים והנחת מסילות הברזל של המהפכה התעשייתית.
הזינוק הנוכחי בשוק הוא אולי אגרסיבי, ואף ייתכנו תיקונים ותנודות בדרך, אך הוא נשען על יסודות איתנים של חדשנות טכנולוגית וצמיחה כלכלית אמיתית. זו אינה בועת דוט.קום 2.0. זהו שחר של תקופה חדשה, עידן הבינה המלאכותית. ומי שידע להשקיע בחוכמה בחברות הנכונות, עשוי לגלות שהעתיד כבר כאן, והוא רווחי מתמיד.