לא קל להיות המטבע הגלובלי. הדולר האמריקני משמש בכמעט 90 אחוזים מכל עסקאות המט״ח בעולם, ורוב הסחר העולמי נעשה בדולרים. כל שינוי במדיניות המטבע בארה״ב בהכרח משפיע על הכלכלה העולמית, לעיתים עם תוצאות קשות למדינות חלשות. בשבועות האחרונים הפדרל ריזרב (הפד), הבנק המרכזי של ארה״ב, העלה בחדות את הריבית באמריקה. מטרתו של הפד להשתלט על האינפלציה, שנמצאת בשיא של ארבעה עשורים, ולייצב את המחירים במשק. אולם העלאת הריבית של הפד לא נשארת רק בגבולות ארה״ב.
מדינות בעולם המתפתח סובלות פעמיים מהעלאת הריבית. ראשית, משקיעים מוציאים את כספם מהמדינות הללו ומעבירים אותו לנכסים אמריקניים, שנחשבים בטוחים יותר. בעשור האחרון קנו המשקיעים מניות ואגרות חוב בעולם המתפתח כדי להשיג תשואה גבוהה, המותאמת לסיכון הרב בהשקעות כאלה. אולם כשהפד העלה את הריבית, אגרות החוב של ממשלת ארה״ב נעשות מושכות יותר: הסיכון בהן אפסי, וכעת התשואה הצפויה גדולה; הסיכון בעולם המתפתח נראה מושך פחות.
לאחר מכן, יציאת הכסף הזר מהכלכלות המתפתחות מחלישה את המטבע המקומי. במדינות עם עתודות מט"ח גדולות הבעיה חריפה פחות. בהודו, למשל, היחלצות ההון הזר מההשקעות המקומיות מטרידה את הכלכלנים, אך היא עדיין לא יוצרת בעיה חמורה; הודו גדולה וחזקה מספיק כדי להתמודד עם המכה. אצל שכנותיה החלשות והקטנות יותר, כמו סרי לנקה או פקיסטן, עזיבת ההון מערערת את מצבה הכלכלי של המדינה. המטבע המקומי נחלש לעומת הדולר, ומקשה על הממשלה ועל חברות פרטיות לרכוש מוצרים מחו"ל; הדבר גם מקשה עליהן לשלם את חובותיהן הנקובים בדולרים לממשלות, לחברות ולארגונים זרים. במקרה של העולם המתפתח, לרוב המדינות יש חוב בדולרים.
העולם המתפתח גם סובל מצמצום כללי בסחר העולמי, שנובע מהתחזקות הדולר. קרן המטבע הבינלאומית מעריכה שהתחזקות של אחוז אחד במדד הדולר (לעומת סל מטבעות עולמי) מביאה לצמצום בהיקף של 0.5 עד 0.8 אחוזים בנפח הסחר הגלובלי. התופעה נובעת משינויים בתנועת הכסף.
לא רק העולם המתפתח נמצא בבעיה. אף שהפד העלה את הריבית, ומסמן שהוא מתכוון להעלות אותה עוד במאמץ לדכא את האינפלציה, הבנקים המרכזיים של יפן וגוש האירו עדיין לא עשו זאת. ההפרש בריביות בין שתי הכלכלות הללו ובין ארה״ב מביא להיחלשות המטבעות המקומיים שלהם.
אירופה ויפן עשויות לחשוב זאת לברכה: מטבע חלש יותר מחזק את הייצוא. אבל עכשיו זו בבירור קללה: כמו בארה"ב, גם בגוש האירו וביפן יש אינפלציה גבוהה, בעיקר על רקע מחירי האנרגיה. בגוש האירו בפרט, בין השאר בגלל המלחמה של פוטין באוקראינה, מחירי האנרגיה עלו ביותר מ־40 אחוזים לעומת השנה שעברה. היחלשות המטבע לעומת הדולר רק מעצימה את ההתייקרות, ופוגעת במשקי הבית.
יו״ר הפד הצהיר שהוא מחויב להיאבק באינפלציה, בכל מחיר. כדאי שישים לב: המחיר עלול להיות משבר כלכלי עולמי.
