חוזרים לחייך
אחרי קיץ קשה, בחודש ספטמבר חזרו קופות הגמל לרשום תשואות חיוביות מרשימות. עכשיו נותר רק לראות איך יסגרו הקופות את 2007
ספטמבר היה חודש של חוויה מתקנת עבור מנהלי ההשקעות בקופות הגמל ועבור המשקיעים עצמם. מדדי המניות בבורסות העולם בכלל ובתל-אביב בפרט זינקו בצורה חדה. גם בשוק איגרות החוב, שהוא מהותי יותר עבור קופות הגמל, נרשם שיפור דרמטי.
מדד המעו"ף הספיק בתוך חודש אחד לזנק ב-8.45%, ומדד תל-אביב 100 הוסיף לעצמו 7.3%. עליות בשיעור כזה לא נראו בשוק ההון כבר זמן רב, והן מתחילות להשכיח את משבר האשראי שפקד את השווקים בחודשי הקיץ. אפילו תיקי האג"ח הסולידיים הניבו במהלך ספטמבר תשואות מרשימות בשיעור 2%. האפיק המאכזב היחיד היה שוב הדולר האמריקני, אך קופות הגמל פחות מושפעות מכך, משום שהן מחזיקות בנכסים מעטים יחסית בצמודי מט "ח.
האווירה החיובית הזאת של השווקים מורגשת היטב בקופות הגמל: אחרי יולי ובעיקר באוגוסט, שהיו חודשים של תשואות שליליות, התחרות בספטמבר הפסיקה לעסוק במי שמפסיד פחות, ועסקה במי שהרוויח יותר.
בקרב הקופות הגדולות, שמנהלות מעל חצי מיליארד שקל, שוב מצטיינת "לשם" של בית ההשקעות אלטשולר-שחם. הקופה השיגה תשואה מרשימה של 3.18% בחודש אחד בלבד. היא גם הקופה הטובה ביותר במונחים של תשואה מצטברת מתחילת 2007, והיחידה עם תשואה דו-ספרתית של 11.27%.
את הזינוק החד ב"לשם", שנכסיה כבר נושקים למיליארד שקל, ניתן להסביר בשיעור אחזקה גבוה יחסית במניות - שיעור שמגיע ל-30.7% מסך נכסי הקופה. במרבית הקופות במסלול הכללי, נתח האחזקה במניות נע סביב 25%, אם כי על-פי המדיניות ניתן להגיע עד לשיעור של 35%.
למעשה , זו גם הסיבה לכך שבאוגוסט, שהיה חודש גרוע במיוחד בשוק המניות, הגיעה "לשם" למקום האחרון, עם תשואה שלילית של 3.5%. עם זאת, מה שחשוב מבחינת המשקיעים הוא לא התשואה הנקודתית בחודש מסוים, אלא הישגים לאורך זמן, ובכך אלטשולר בהחלט עונה על הציפיות.
ההפתעה הגדולה ביותר של ספטמבר היא הקופות הבנקאיות לשעבר. קופות אלה, שנחשבות לגדולות ומסורבלות בהשוואה לקופות הקטנות והצעירות, מראות בחודשים האחרונים מהי דעה קדומה ומה מחירה.
במהלך הירידות ספגו הקופות הבנקאיות לשעבר ירידות מתונות יותר מאשר המתחרות שצמחו בתוך בתי השקעות פרטיים. באוגוסט היו אלה דווקא "עוצמה", "גדיש", "תמר", ו" חרמון" הוותיקות, שבלטו בתשואות שליליות נמוכות יחסית.
מי שמיהר בזמנו לקבוע כי הסיבה לכך היא אחזקה מועטה במניות אוכל
נראה כי אופי ההשקעה של הקופות הבנקאיות לשעבר-שהן גם הקופות הגדולות במשק ומנהלות מיליארדי שקלים-התברר כמותאם יותר למצבים של תנודתיות בשווקים, והוא מפריך את הטענה כי קופות קטנות יותר משיגות תשואות טובות יותר.
מנהלי הקופות הקטנות עדיין בולטים לטובה במונחי התשואה המצטברת שהשיגו מתחילת השנה, עם תשואות דו-ספרתיות כמעט אצל כולם. עם זאת, של 4.78% בלבד . גם בילין לפידות התשואה ב?-9החודשים הראשונים של 2007 לא מרשימה במיוחד, ומסתכמת ב-7.17%.
נראה כי חודשי חוסר הוודאות בשווקים עצרו במידה רבה גם את תנועת הכספים בין קופות הגמל השונות. בחודשים האחרונים לא נרשמו גיוסים גדולים במרבית הגופים. בצד המגייסות ניתן לציין את פסגות אופק, שהגדילה את נכסי הקופות שלה מ-191 מיליון שקל ל-205 מיליון שקל בתוך חודש, ואת המסלול הכללי של ישיר בית השקעות, שנכסיו זינקו בספטמבר מ-76 מיליון שקל ל-132 מיליון שקל. בכך עבר ישיר בית השקעות את רף חצי מיליארד השקלים בכל הקופות שלו יחדיו.
במונחי נכסים הנפגעת העיקרית מן החודש האחרון היא גדיש, שאיבדה בספטמבר 700 מיליון שקל. זאת בזמן שמקבילותיה, כגון "עוצמה" ו "תמר", הצליחו לעצור את הדימום ואף שבו לגייס כספים.
המצב בגדיש עשוי להשתנות לטובה בתקופה הקרובה לאור רכישתה על ידי פסגות אופק. העיסקה, שנחתמה לפני שבועות אחדים, היא האירוע המרכזי בשוק הגמל הישראלי, והיא צפויה לרכז עניין רב גם בחודשים הקרובים, כאשר פסגות תעמוד בפני מבחן העיכול של קופת הגמל הגדולה במשק.
החודשים האחרונים היו לא פשוטים בעבור קופות אלה. מעניין יהיה לעקוב אחריהן ברבעון האחרון של השנה, כדי לבחון אם הן מצליחות לשחזר את התשואות הגבוהות החריגות שאפיינו אותן מתחילת השנה.
בצד הקופות המאכזבות בולטים שני מנהלים מוערכים ביותר בשוק הגמל, שהציבור נהר אליהם בהמוניו בשנים האחרונות. השניים הם אנליסט וילין לפידות. שני הגופים, שנחשבים לאש?פי הגמל, מספקים בחודשים האחרונים ביצועים מאכזבים, ואף על פי שהיו בין הנפגעים העיקריים בתקופת הנפילות, הרי שגם בספטמבר הם לא הצליחו לחזור לפסי ההצלחה.
הן אנליסט והן ילין לפידות הסתפקו בספטמבר בתשואה חיובית הנמוכהמ?1%. מתחילת השנה אנליסט נמצאת בתחתית הטבלה, עם תשואה מצומקת של 4.78% בלבד. גם בילין לפידות התשואה ב-9 החודשים הראשונים של 2007 לא מרשימה במיוחד, ומסתכמת ב-7.17%.
נראה כי חודשי חוסר הוודאות בשווקים עצרו במידה רבה גם את תנועת הכספים בין קופות הגמל השונות. בחודשים האחרונים לא ררשמו גיוסים גדולים במרבית הגופים.
בצד המגייסות ניתן לציין את פסגות אופק, שהגדילה את נכסי הקופות שלה מ-191 מיליון שקל ל-205 מיליון שקל בתוך חודש, ואת המסלול הכללי של ישיר בית השקעות, שנכסיו זינקו בספטמבר מ-76 מיליון שקל ל-132 מיליון שקל. בכך עבר ישיר בית השקעות את רף חצי מיליארד השקלים בכל הקופות שלו יחדיו.
במונחי נכסים הנפגעת העיקרית מן החודש האחרון היא גדיש, שאיבדה בספטמבר 700 מיליון שקל. זתא בזמן שמקבילותיה, כגון עוצמה ותמר, הצליחו לעצור את הדימום ואף שבו לגייס כספים.
המצב בגדיש עשוי להשתנות לטובה בתקופה הקרובה לאור רכישתה על ידי פסגות אופק. העיסקה, שנחתמה לפני שבועות אחדים, היא האירוע המרכזי בשוק הגמל הישראלי., והיא צפויה לרכז עניין רב גם בחודשים הקרובים, כאשר פסגות תעמוד בפני מבחן העיכול של קופת הגמל הגדולה במשק.
נא להמתין לטעינת התגובות
