בלעדי: הסדר החוב הראשון של לבייב
גלגל הצלה ראשון ללבייב: אפריקה רכשה את בניין הטיימס בניו יורק בשיא הגאות - ועתה חייבת בגינו 711 מיליון דולר. כעת מסתמן: בעלי החוב יוותרו על 350 מיליון דולר - בתמורה להזרמת הון מיידית של אפריקה
- המוסדיים: "לבייב רוצה להישאר בשליטה בלי להביא כסף"
אם כך יהיה, סכום המחיקה יופיע במאזני אפריקה ישראל ברבעון השלישי כרווח הון חד-פעמי. עם זאת, המחיקה עצמה לא תשפיע על תזרים המזומנים של החברה, שכן מדובר במחיקה חשבונאית בלבד.
החובה בגין בניין הטיימס בניו יורק מופיע בספרי אפריקה ישראל בסכום של 711 מיליון דולר. הוא נרכש במקור תמורת 525 מיליון דולר, שמתוכם הזרימה אפריקה ישראל בפועל (מבחינה תזרימית) 80 מיליון דולר.
אך שוויו של הבניין, שנרכש בדיוק לפני תחילת המשבר, צנח מיד. כך, למרות שלפי תחשיבים מוקדמים הוא אמור היה לספק לאורך זמן תשואה של 5%-6% על ההשקעה - על פי ההערכות, שוויו הנוכחי עומד כיום רק על 330 מיליון דולר - סכום הנמוך למעלה ממחצית מהסכום שבו הוא רשום בספרי אפריקה.
המו"מ עם המלווים האמריקאים מתנהל זה מספר חודשים. מדובר באשראי נון-ריקורס, שאינו מאפשר למלווים לתבוע את נכסיה האחרים של אפריקה ישראל - אלא רק את בניין הטיימס. עם זאת, מכיוון שלב לבייב לא היה מעוניין להתנער לחלוטין מאחריותו לאשראי, הוא נכנס למו"מ עם המלווים.
בתום המשא ומתן יימחק חלק הארי של האשראי, וייתכן שבתמורה תעמיד אפריקה ישראל ביטחונות נוספים ותזרים כ-50 מיליון דולר למלווים. פתרון משבר בניין הטיימס עשוי לספק לאפריקה ישראל רוח גבית גם למגעים עם נושיה האחרים - למרות שלפתרון הבעיה אין השלכות תזרימיות אלא חשבונאיות בלבד.
הסדר דומה הושג לגבי חובות אפריקה ישראל בפרוייקט מגורים במיאמי, במסגרתו נמחקו 68 מיליון דולר נוספים.
עוד נודע כי באפריקה ישראל מציעים למוסדיים להחליף מחצית מהחוב - כ-4 מיליארד שקל - במניות של החברה-האם ושל החברות-הבנות. זאת על פי ערכים הנגזרים משוויים בספרים, ולא משווי השוק שלהם, הנמוך בכמחצית.
"נקודת הפתיחה הרבה יותר נמוכה ממה שציפינו", מודה גורם מוסדי, "ידענו שההצעה הראשונה תהיה נמוכה, אבל לא תיארנו לעצמנו שעד כדי כך. אין שום סיכוי שההסדר ייסגר על משהו קרוב למה שהוצע". עוד הוסיף בחריפות כי "אם לב לבייב לא יכניס את היד לכיס - הוא יירד לאחזקה של מתחת ל-25%-30%".
הגורם, כמו גורמים נוספים בשוק, מגלה התנגדות
לדברי הגורם, משמעותה של ירידת האחזקה של לבייב ל-25% אפשרית - ואיננה מעידה בהכרח על כך שיאבד את החברה בעתיד. "ייתכן בהחלט כי כחלק מההסדר, לבייב ידולל - אך תינתן לו אופציה עתידית לרכוש מחדש אחזקות בחברה במחירי שוק", הסביר וציין כי אין להוציא מכלל אפשרות מצב שבו החברה תפורק במקרה שתמשיך להתעקש על תוואי שכזה.
ההיקף הכולל של ההסדר המתבקש על ידי הנהלת אפריקה ישראל מסתכם ב-7.3 מיליארד שקל. בחברה מדגישים כי בשלב זה עדיין לא נקבעה נציגות של מחזיקי איגרות החוב, אם כי ההערכות הן שמקומו של בית ההשקעות פסגות בנציגות זאת כמעט מובטח.
באפריקה מדגישים כי פרטי ההסדר ייחשפו אך ורק בפני נציגות המשקיעים המוסדיים. לנוכח הרגישות הרבה תתבקש נציגות זאת לחתום על הסכמי סודיות על מנת למנוע הדלפות כלשהן של פרטי ההסדר.
בנוסף לכך הודיע אתמול מעלות כי הוא מוריד את דירוג איגרות החוב של החברה פעם נוספת, לדירוג של CC מדירוג .CCC בחברת הדירוג אף דואגים לציין כי הורדת הדירוג הנוכחית איננה בהכרח האחרונה: "תחזית הדירוג השלילית משקפת את הסבירות הגבוהה כי החברה לא תעמוד בתשלום הקרן של איגרות החוב במועדו, ועקב כך יירד דירוג כלל איגרות החוב ל-D", נמסר ממעלות. במקרה כזה יגיעו איגרות החוב של החברה לרמה הנמוכה ביותר של חדלות פירעון.
הורדת דירוג זו נעשית, לדברי האנליסטים של חברת הדירוג, על רקע "השלכות תחילת התגבשות הסדר בחברה". על פי הסדר זה, מסתמן כי החברה תדחה את תשלומי איגרות החוב אשר פירעונן בספטמבר הקרוב (סדרה ט').
בית ההשקעות ילין לפידות מחזיק בכ-5% מגלובל פייננס, המושקעת בסדרה ט' של אפריקה ישראל. מחזיקי ניירות הערך הגדולים בגלובל פיינס הם מגדל (20%), פסגות (20%) ודש (16%). יש לציין כי לילין לפידות אין אחזקה ישירה באגרות אפריקה סדרה ט'.
חברת גלובל פייננס היא המחזיקה העיקרית בסדרה ט' והיקף השקעותיה בסדרה נאמד ב-180 מיליון שקל. עם זאת, נראה כי גלובל פיננס - שהיא קרן השקעות במהותה - לא תתנגד בסופו של דבר להסדר, אם כי הדבר תלוי במחזיקי איגרות החוב שלה.
יתרת איגרות החוב מוחזקת על ידי משקיעים מוסדיים שונים, המחזיקים גם באיגרות חוב אחרות של אפריקה ישראל.
נא להמתין לטעינת התגובות
