 |
/images/archive/gallery/240/575.jpg ממלא מקום הנגיד, מאיר סוקולר
 |
|
|
| "המשק חשוף לזעזועים פיננסיים" |
|
| דוח בנק ישראל: רמת הריבית הנמוכה במשק מספקת כרית בלימה דקה ביותר כנגד זעזועים חדים ובלתי צפויים, חיצוניים ומקומיים |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
יוסי גרינשטיין
4/4/2005 11:30 |
|
|
|
|
|
|
|
בפתח 2005 חשוף המשק לזעזועים פיננסיים חמורים בשוקי העולם, במיוחד לנוכח הריבית הנמוכה והשפל בפער הריבית שקל-דולר. כך קובע דוח בנק ישראל לשנת 2004.
"סביבת הריבית הנמוכה איננה מוכרת למשק ולא ברור אם אפשר להתמיד בה. קיים חשש לשינוי קיצוני בהתנהגות המשקיעים ובתגובת השווקים לצמצום פער הריביות. רמת הריבית הנמוכה במשק מספקת כרית בלימה דקה ביותר כנגד זעזועים חדים ובלתי צפויים, חיצוניים ומקומיים; הסיכון הפיננסי גובר עקב תנועות הון בהיקפי שיא למשקים מתעוררים. תפנית מהירה בצפיות השווקים הפיננסיים בעולם תגרור תגובה הפוכה חריפה - בריחה מבוהלת של כספי המשקיעים", מסביר הדוח.
בבנק ישראל טוענים כי בתקופה הקרובה ישנם מספר איומים מרכזיים לחוסר יציבות פיננסית: אי איזונים גדולים בשווקים הפיננסיים בעולם, כמו חולשת הדולר ופערי הצמיחה; שינויים פיננסיים בתקופה הקרובה כמו הפרדת קופות הגמל מהבנקים, החוק למינוי עושי שוק באג"ח ממשלתיות והשקעות של קרנות פנסיה במגוון אפיקים בארץ ובחו"ל.
"חוסר האיזונים הגלובליים (ארה"ב מול שאר העולם) נתפס כאיום מרכזי ליציבות הפיננסית העולמית בגלל החשש מהסטות מהירות של תנועות הון בעולם. קיים חשש ליכולת להגיע לאיזון קבוע ולזעזועים פיננסיים חיצונים. הבנקים המרכזיים בסין ובדרום-מזרח אסיה רוכשים אג"ח אמריקאיות המממנות את הגירעונות התאומים בארה"ב . שינוי בהתנהגות הבנקים באסיה, כמו ניוד שער החליפין הקבוע והשקעה במטבעות נוספים, עלול להחליש מאד את הדולר, לפגוע במימון הגירעון בארה"ב ולעצור את הצמיחה בארה"ב ובעולם. זה יוצר חשש להעלאות ריבית חדות בדולר, שתשפיע מאד על ניהול מדיניות הריבית בישראל", מזהיר בנק ישראל.
בנק ישראל אינו צופה פיחות חד בשקל. "בטווח הארוך צפוי השער לנוע לשני הכיוונים ללא מגמה מובהקת, עקב ירידת האינפלציה - בניגוד למגמה קבועה ומתמשכת של פיחות עד סוף שנות התשעים. לכן המגזר הפרטי מחוייב בניהול סיכונים מושכל למיזעור השפעת תנודות השער על רווחיות העסקים".
כמו כן, כך עולה מהדוח, מסתבר שהפחתת המס על רווחים בבורסות בחו"ל אינו גורם פיחות חד בשקל: "ביטול אפליית המס יגדיל ההשקעות בני"ע זרים בחו"ל באיטיות וללא פיחות חד. הביטול יגדיל ב-10 מיליארד שקל את ההשקעה באג"ח זרות, בעיקר ע"י קופות הגמל וקרנות הפנסיה, ו-1.5 מיליארד שקל נוספים במניות. עד כה אין זרם חזק של כספי ישראלים לחו"ל שאמור לגרום לפיחות השקל. אנו צופים התאמה מדורגת ואיטית של תיק הנכסים שתתפרס על תקופה ארוכה. תתכן מחיקת פער הריבית שקל-דולר".
באותו הקשר, קובע בנק ישראל כי לא קיים "רף" מסויים שעד אליו ניתן להוריד את הריבית: "רבים סברו שצמצום פער הריבית יאיים על יציבות השווקים וכי צריך לקבוע 'ריצפה' לפער זה. אולם ההתפתחויות מלמדות כי אין ריצפה קבועה לאורך זמן וכי רמת פער הריבית (העקבית עם יציבות השוק) משתנה בהתאם לשינויים במשק ובסיכון המקומי, יחסית לסיכוני נכסים חלופיים בחו"ל. עם זאת, פער הריביות הנמוך שקל-דולר מגדיל את רגישות שער החליפין לסטיות במדיניות הכלכלית ולשינויים חדים בשערי החליפין והריבית בעולם עקב חוסר האיזונים במערכת הגלובלית".
בבנק ישראל קוראים לבטל בחקיקה את ההצמדה לדולר של דירות ונכסים. "צמצום הסדרי ההצמדה הדולריים איטי מידי והרשויות צריכות להאיצו גם בחקיקה. צמצום הדולריזציה במשק יתרום ליציבות מחירים ויפחית השפעת הדולר על האינפלציה. כיום - פיחות חד ומהיר בשקל עקב זעזוע חיצוני הוא הגורם העיקרי העלול לסכן את יציבות המחירים".
|
|
 |
|
 |
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
