האם יענו המוסדיים להצעת הרכש של דלק?
לאחר מספר פעמים שהצעת הרכש נדחתה, המוסדיים יחליטו היום אם להיענות להצעת הרכש של קבוצת דלק לדלק אנרגיה; יונגר ממגדל שוקי הון: האפשרות היחידה בה עלולים המחזיקים בדלק אנרגיה להיפגע היא העברת האופציות בבלוק 12 לדלק אנרגיה לאחר המחיקה מהמסחר, אולם במקרה זה עומדים לרשות המשקיעים המנגנונים החוקיים לאישור העסקה
לאחר מספר פעמים שהצעת הרכש נדחתה, היום יובהר אם הצעתו של יצחק תשובה, הבעלים של קבוצת דלק, תיענה בחיוב או בשלילה מהמוסדיים המחזיקים בדלק אנרגיה. סך אחזקות הגופים המוסדיים בדלק אנרגיה הוא 11.5%. השיעור מחולק כך: הלמן-אלדובי מחזיק ב-1%, פסגות 2.5%, הראל 1.9%, כלל ביטוח 1.5%, הפניקס ואקסלנס 1.5%, מגדל ביטוח 1.3% ואחרים 1.8%.
קבוצת דלק מציעה עבור כל מניית דלק אנרגיה שברשות המוסדיים, 36 יחידות השתתפות של דלק קידוחים ו-472 יחידות השתתפות של שותפות אבנר. הערך הכלכלי של דלק אנרגיה נובע מאחזקותיה בדלק קידוחים (63%) ובאבנר (47%). אבנר ודלק קידוחים מחזיקות במאגר תמר, מאגר לוויתן ומאגר ים תטיס.
ערן יונגר ממגדל שוקי הון, כתב בעבודתו כי המשמעות היחידה בהצעת הרכש היא האופציות (15% לכל אחת) שמחזיקות דלק קידוחים ואבנר בבלוק 12. אם האופציות יוותרו בידיהן של השותפויות אין משמעות להצעת רכש, גורס יונגר. אך אם בכוונת השותפויות למכור את האופציות, נאמר למשל, לדלק אנרגיה, יש להתנגד להצעת הרכש", מציע. אם הקפריסאים ייכנעו ללחצים שבאים מכיוון טורקיה,
ו"הרשויות בקפריסין לא יאשרו את רכישת הזכויות בשל איום הטורקים – אין משמעות להצעת הרכש".
לטענת אמיר פוסטר, אנליסט האנרגיה בדש ברוקראז', מדובר בעסקה סבירה על פי מחירי המניות: לחבילה המוצעת, ישנה פרמיה של 17% מתחילת השנה אך לאחר הצעת הרכש, כצפוי, הפרמיה נסגרה והיא כיום עומדת על 1.42%. פוסטר מצא בנוסף, כי מניית דלק אנרגיה נסחרת ב-40% פחות מערכה הכלכלי אך מניות דלק קידוחים ואבנר נסחרות ב-55% פחות מערכן הכלכלי, כך שגם בהיבט זה פוסטר מניח שהצעת קבוצת דלק סבירה. "לא מדובר פה בקבלת מתנה מקבוצת דלק אך בהחלט מדובר בהצעה סבירה בשקלול כל הפרמטרים", הגיב.
גיא דנש מנהל ההשקעות בגמל של הלמן-אלדובי טוען אחרת. הוא אומר כי “אכן, המודלים שמתבססים על בחינת מחירי השוק מראים כדאיות להחלפה המוצעת. אולם, המודלים הללו מתעלמים מפרמטרים חשובים שלא ניתן להכניס לתוכנת האקסל: חזון ופוטנציאל", אומר דנש.
האנליסט מסביר, כי קיים פוטנציאל עצום למציאת גז ונפט באגן הלבנט ו"להערכתנו, על מנת ליהנות בצורה המיטבית מפוטנציאל זה, עדיפה החזקה בשותף הכללי, קרי בדלק אנרגיה בגלל מבנה הבעלות השונה, על פני החזקה בשותפויות עצמן, קרי דלק קידוחים ואבנר". יש לציין, כי הצעת הרכש בינה בבחינת אירוע מס מבחינת משקיעים פרטיים והם יצטרכו לשלם מס במידה ויש להם רווח אך המשקיעים המוסדיים פטורים, לרוב, מעניין זה.
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם