 |
/images/archive/gallery/106/214.jpg כרמל ורניה, מנכל טאואר סמיקונדקטור
ללא  |
|
|
|
|
| צחי לוי מעלה תהיות קשות לגבי המשך דרכה של חברת טאואר, ששוב פיספסה את התחזיות |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
צחי לוי,
24/10/2004 11:29 |
|
|
|
|
|
|
|
בדרך לפשיטת רגל?
אחת הנפילות הכלכליות הכואבות של תעשיית הדמיון והתעתועים הפיננסים צפויה להתרחש בשנה הקרובה. נתחיל בהזהרה: הבנקאים ומנהלי ההשקעות - אל תגידו שלא ידעתם – הכתובת על הקיר באותיות קידוש לבנה.
כל מי שעוד היה חדור אמונה בסיפורי הפוטנציאל של חברת טאואר, עומד מול משבר גדול, לנוכח הדוחות הכספיים של החברה לרבעון השלישי השנה. טאואר לא עמדה בתחזיות ורשמה הפסד רבעוני של 39 מיליון דולר, ובנוסף לכך, הצפי לשני הרבעונים הקרובים רע מאוד - מדובר על הכנסות נמוכות של 30 עד 33 מיליון דולר, ולא מוזכר דבר על הפסדים שלהערכתנו צפויים להיות בסדר גודל של 30 מיליון דולר לרבעון.
מי זוכר עוד את התוכניות העסקיות של החברה מהשנים האחרונות, שהיוו הצדקה להשקעות ענק במפעלי החברה, במימון חסר תקדים של מאות מיליוני דולרים מציבור המשקיעים מהבנקים וכמובן ממענקי ממשלה. על פי תכניות אלו, הכנסות החברה לשנת 2004 היו צריכות להסתכם בכ- 460 מיליון דולר והרווח הנקי אמור היה להגיע ל- 13 מיליון דולר (כך לפי המלצות האנליסטים של בנק ההשקעות המכובד אופנהיימר מלפני שנתיים בלבד).
בפועל החברה צפויה לסיים את השנה עם הכנסות של לא יותר מ- 130 מיליון דולר והפסד צנוע של כ- 140 מיליון דולר ויותר.
מיותר לציין את הצפי המבודח לשנת 2005 שפרסמו האנליסטים של CIBC, שכנראה התבססו על הערכות שסיפקה להם הנהלת טאואר, אלו כללו הכנסות של 600 מיליון דולר לשנה ורווח נקי של 100 מיליון דולר.
יש לציין שהאנליסטים של CIBC עוד המליצו לפני שלוש שנים על מחיר מניה של 50 דולר, לעומת מחיר נכבד של 2 דולר למניה כיום (שלדעתנו גם הוא גבוה מדי). גם האנליסטים של בנק איגוד כיכבו וריחפו בעבר בערכות דמיוניות של 22 דולר למניה.
אבוי לאותם פתאים שקיבלו תחזיות אלו רק לפני שנתיים, לאחר שכבר ספגו את התפוצצות בועות האינטרנט והטכנולוגיה השונות. גם היום, ממשיכה הנהלת החברה לזרוע אופטימיות לטווח הארוך (הרי מי יזכור בעוד שנה מה אמרו היום) ומציינת שהיא מצפה לגידול בביקושים ברבעון השני של 2005 ומצפה ל- EBITDA חיובי במחצית השניה של 2005. (דרך אגב גם אני מצפה שבמחצית השניה של 2005 אתעשר – אולי מזכייה בטוטו או בפיס).
למרות שהחברה צברה עד היום הפסדים בסך דמיוני של 333 מיליון דולר, היא ממשיכה ליהנות מהון עצמי גבוה של 191 מיליון דולר. אולם, בקצב ההפסדים הנוכחי של החברה, עד סוף 2005 ההון העצמי צפוי להימחק, ואז....הסיפור המוכר של חברת גילת וחברותיה האחרות – מחיקה ורה-ארגון של החוב, או בקיצור - מחיקת כספי המשקיעים והבנקים.
יש לציין שיתרת החובות הפיננסים של החברה מסתכמת ב- 523 מיליון דולר לטווח ארוך. הייתי מציע לבעלי החוב להתחיל כבר היום לבקש מהחברה למחוק לה חובות ולקבל מניות בתמורה, כי מניות החברה עדיין נסחרות לפי שווי בלתי הגיוני של 170 מיליון דולר ויש עדיין קונים "חכמים". כדאי להקדים, כי נראה שבעוד שנה שנתיים המניות שיקבלו בתכניות הארגון מחדש יהיו שוות הרבה פחות.
יש לציין כי החברה לישראל המחזיקה בכ- 22% ממניות החברה שקועה עמוק בטאואר ותצטרך בהקדם לרשום הפסד של מאות מיליוני שקלים.
דרך אגב, לא הסברתי במה עוסקת החברה, מכיוון שזה לא ממש רלוונטי, הרי לא אתם ובוודאי שלא אני יכולים להבין את הפעילות המתוחכמת ש"המומחים" יסבירו לנו שאנחנו בעצם לא מבינים אותה ואת הענף והפוטנציאל לטווח הארוך. אבל אנחנו "הטיפשים" מבינים רק דבר אחד, שאנחנו נותנים כסף ורוצים אותו בחזרה. ובאותו הקשר, בדבר אחד הצליחה החברה לעמוד בתחזיותיה – גיוס כספים ממשקיעים, מבנקים ומענקי השקעה מאוצר המדינה הנדבנית.
|
|
 |
|
 |
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
