 |
/images/archive/gallery/130/318.jpg
עיבוד מחשב: דיויד רפפורט  |
|
|
| השוק הסולידי: נמשכת המגמה החיובית באיגרות |
|
| ה"שחרים" עלו ב-0.35%, כשהאיגרות הארוכות ממשיכות לרשום רווחי הון - למרות הירידה בגביית המסים |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
ברוך ציבין
9/9/2004 9:48 |
|
|
|
|
|
|
|
עלייה של 144 אלף במספר המועסקים, בדומה לתחזיות המוקדמות, וצמצום האבטלה בארצות הברית לרמתה הנמוכה ביותר מאז 2001 (5.4%), מסמנים את המשך ההתאוששות בכלכלת המדינה. עובדה זו צפויה לחזק את ידיהם של התומכים בהעלאת הריבית בארצות הברית עוד לפני הבחירות לנשיאות.
גם השבוע המשיך הנפט לתפוס את הכותרות, כאשר הסופה בפלורידה "פיספסה" את אסדות הקידוח, ובמקביל הודיעו ראשי אופ"ק שלא צפוי מחסור בנפט. בעולם נוצר מצב מעניין, שבו מפיקות הנפט מעוניינות בירידה קלה של מחירי הנפט, ובהתייצבותם ברמה נמוכה מ-40 דולר לחבית, כי לאורך זמן הרמות הנוכחיות עלולות לפגוע בהן.
מחירי נפט גבוהים לאורך זמן מגדילים את ההשקעות בחיפושים אחר בארות חדשות, את הרצון למצוא תחליפים ואת החיסכון
בשימוש בקיים היום. מחירי הנפט אמנם רשמו עלייה שבועית קלה של 2%, אך נראה כי הם נמצאים במגמת ירידה, וכי החשש הכבד מפני משבר אנרגיה לא עומד להתממש.
במשק המקומי נרשמה ירידה חודשית שלישית ברציפות בהכנסות המדינה ממסים, שלדעתנו עדיין לא מעידה על שינוי מגמה, אך מראה על הצורך בשמרנות בבניית תקציב הממשלה לשנת 2005. הדולר סיים את שבוע המסחר החולף בירידה של 0.4%, למרות הפיגוע הקשה בבאר-שבע,כאשר זרים ניצלו את ההזדמנות ומכרו דולרים. גם הפעולה בעזה וההצהרות הלוחמניות שהושמעו על-ידי הפלשתינים אחריה לא הועילו למטבע האמריקני. אנו ממשיכים לטעון כי התפתחות בשוק השקל-דולר תלויה יותר בשוק העולמי מאשר בזה המקומי, למעט אירוע חריג ביותר שיכול לטרוף את הקלפים.
|
|
 |
|
 |
|
|
 |
|
 |
|
יציבות מחירים
|
|
|
 |
|
|
|
איגרות החוב המשיכו במגמה החיובית גם במהלך השבוע החולף.האיגרות השקליות בריבית קבועה "שחר" עלו ב-0.35%, כאשר האיגרות הארוכות המשיכו ורשמו רווחי הון, למרות הירידה בגביית המסים. רווחי ההון נמשכו, למרות שהתשואה על האיגרות האמריקניות ל-10 שנים עלתה במהלך השבוע מ-4.12% ל-4.24%.
האיגרות הקצרות עלו בשיעור מתון של 0.05%, למרות שבאופן מסורתי ירידה בשער הדולר מביאה לעלייה בשקלים הקצרים. איגרות "גילון" רשמו עלייה נאה של 0.2%, כאשר הן חוזרות להיות מעניינות בשל ההגנה מפני עליית ריבית שגלומה בהם. האיגרות הצמודות למדד נהנו מעליות של 0.35%, ומתחילת השנה הן מהוות אחד מאפיקי ההשקעה המוצלחים בשוק המקומי.
גם באיגרות הצמודות נהנו המחזיקים בארוכות מרווחי הון נאים, כאשר הן עולות בשיעור של עד 0.7%. מדד המחירים לחודש אוגוסט צפוי להעיד על יציבות מחירים, ולהראות שאין צורך בעליית ריבית בשוק המקומי בכדי למנוע אינפלציה. האיגרות הקונצרניות לא נהנו מגל העליות באיגרות הממשלתיות, ועלו בשיעור קל של 0.07%. האיגרות להמרה נותרו ללא שינוי למרות המגמה החיובית בשוק ההון. במהלך השבוע רשמה האיגרת להמרה של חברת סולבר ירידה יומית של יותר מ-6%, והזכירה לכולם את הסיכון הגלום באיגרות להמרה. לכן אנו ממשיכים וממליצים לכולם לגוון את האחזקה באיגרות קונצרניות, ולא להחזיק שיעור גבוה באיגרת של חברה בודדת.
המלצתנו היא להמשיך להחזיק רכיב שקלי של כ-35% בעל מח"מ של עד 2.5 שנים ,כאשר אנו מחשבים את המח"מ של איגרות גילון כנמוך משנה. בעניין האפיק הצמוד, למרות ההתאוששות בשבועות האחרונים, יש לתת לו משקל דומה לזה השקלי (כ-35%), כאשר עדיין מומלץ להתרכז בטווחים הבינונייםארוכים, מח"מ של 7-6 שנים , בשל ההגנה מפני אינפלציה באיגרות אלה. יתרת התיק תורכב מאיגרות חוב קונצרניות או מאיגרות חוב להמרה. בעניין המט"ח, אנו ממליצים לעלות לרמה של 20%, בעיקר למי שבחר לא לקצר את הרכיב השקלי.
הכותב הוא סמנכ"ל בחברת מרווחים ניהול תיקי השקעות, העוסקת בניהול השקעות ועשוי להיות לה עניין בסוגי ניירות הערך המוזכרים בכתבה, הן בשל אחזקות במישרין ו/או בעקיפין בניירות ערך, והן בשל ביצוע פעולות בניירות ערך כאמור. אין בכתבה האמורה כדי להוות תחליף לייעוץ המתחשב בצרכים של כל אדם ואדם. baruch@mirvahim.co.il
| | | | | |
|
|
| |
|
| |
|
|
|
