 |
 |
|
|
|
|
| לא ברור למה, אבל על-פי מבחן התוצאה האכזרי, ובנטרול התירוצים, טאואר נכשלה |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
יוסף עסיס
18/8/2004 19:13 |
|
|
|
|
|
|
|
אי-אפשר לומר שהמזל משחק לרעתה של הנהלת טאואר סמיקונדקטור. טאואר, שמנייתה נחתכה מתחילת השנה ב-60% ושנסחרת כיום בשווי שוק של 200 מיליון דולר, מקבלת מסר חזק מכיוון המשקיעים, שנסים ממנה כמו מספינה טובעת.
המסר, שמנסים המשקיעים לשלוח לחברים מטאואר, הוא שעם יתרות חוב של יותר מחצי מיליארד דולר, עם תזרים שלילי מפעילות של 150 מיליון דולר בשנה, ועם הפסדים של יותר מ-150 מיליון דולר בארבעת הרבעונים האחרונים - תסריט של חברה מסוכנת כבר אינו נראה בלתי מציאותי. גם אם מביאים בחשבון שטאואר היא פרויקט שנתמך על-ידי מדינת ישראל, ושהתמוטטותו תטיל עליה קלון.
אבל מעבר לשאלה אם טאואר תשרוד או לא, נשאלת שאלה יותר חשובה. איך זה שיצרנית השבבים, שהחלה להשקיע מאות מיליוני דולרים במפעל חדש, "בדיוק ברגע הנכון" - כך הצהירו אז מנהלי החברה, בראשות המנכ"ל דאז יואב ניסן-כהן, ממש בשיא המשבר בענף השבבים העולמי - לא הצליחה למנף את העיתוי גם להצלחה בפועל. איך ייתכן שהגאות בענף השבבים נמשכת זה שנה וחצי - תקופה שבמהלכה דיווחו עשרות חברות שבבים, ובהן הגדולות והמובילות בעולם כמו אינטל, טקסס אינסטרומנטס או אפלייד מטריאלס, על שיפור מטאורי בתוצאות טאואר עדיין מתבוססת בבוץ התירוצים האינסופי.
איך ייתכן שברבעון השני של 2004, רבעון המשקף ביקושי שיא בשוק השבבים העולמי, טאואר מדווחת על עלייה חדה אמנם בהכנסות, לרמה של 33.6 מיליון דולר, אבל תזרים המזומנים התפעולי שלה עומד על 32.5 מיליון דולר. שלילי כמובן. זאת בעוד שברבעון המקביל בשנה הקודמת, לפני הפעלת המפעל השני, דיווחה החברה על הכנסות של 16.5 מיליון דולר, ועליהן בזבזה 15.4 מיליון דולר במזומן.
אפשר כבר לומר זאת מבלי להתבייש. טאואר פספסה את התנופה במחזוריות של תעשיית השבבים, כשהיא ממשיכה לדמם מזומנים בכמויות מפחידות.
יכול להיות שזה מפני שטאואר נסמכה רבות על חברות ישראליות, יכול להיות שזה מפני שהיתה תלויה במימון. לא ברור למה, אבל על-פי מבחן התוצאה האכזרי, ובנטרול התירוצים, טאואר נכשלה. אם הנהלת החברה, בראשות כרמל ורניה, לא מצליחה לייצר ערך כשרוח גבית מנשבת, מדאיג לחשוב איך ייראו התוצאות הכספיות של החברה כשכיוון הרוח יתחיל להשתנות.
החשש כבר הצליח לגלח בעקביות 60% מערכה של החברה תוך שבעה חודשים בלבד. בשוק ההון מתחילים פתאום לשאול אם טאואר, שבה הושקעו סכומי עתק, תצליח להחזיר את החוב שרובץ על מאזנה השברירי. מאזן שההון העצמי שבו, 229 מיליון דולר, מורכב רובו-ככולו מרכוש קבוע בהיקף של 784 מיליון דולר - שני המפעלים המפוארים שהקימה החברה מכספי המשקיעים.
|
|
 |
|
 |
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
