 |
/images/archive/gallery/153/110.jpg דן זיסקינד טבע
סיון פרג  |
|
|
|
|
| אומר מנהל הכספים של טבע, ומתייחס לבעיות הקשות שצצות בחברות תרופות מתחרות. לדבריו, השמועות לגבי אי סדרים חשבונאיים הינן חסרות בסיס |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
יוסף עסיס
14/8/2004 15:54 |
|
|
|
|
|
|
|
בשבועות האחרונים בולטת מניית טבע – היהלום שבכתר המשק הישראלי – בירידות שערים חדות, יד ביד עם הנעשה בשוק
התרופות הגנריות בו היא מתמחה. זאת, כאשר התוצאות הטובות לרבעון לא הצליחו לבלום את המגמה.
ביום חמישיהיה זה השיא כאשר מניית טבע אף צנחה בכ- 10% במהלך היום בעקבות שמועות על אי סדרים חשבונאיים. בסוף היום ננעלה המניה בירידה של 6.5%, וביום שישי תיקנה בעליה של 5%
דן זיסקינד, מנהל הכספים הותיק של טבע, שאחראי במידה רבה על הצלחתה ומעמדה בנוכחי, מנסה להסביר.
ימים מוזרים עוברים על החברה
"כן. אני חושב שיש כאן כל מיני הגזמות. אני לא מכיר מניה שרק עולה. אבל יש לאנשים תכונה מאוד מוזרה. גם אם הם קנו מניה ב- 100, והמניה הגיעה ל- 200, אבל ירדה חזרה ל- 180, הם שוכחים שעשו רווח של 80. הם נכנסים ללחץ כי הם הפסידו 20. אני מבין שזו תכונה אנושית, אבל זה שזה אנושי, לא אומר שזה בסדר."
האם התחרות היום קשה יותר מבעבר?
"עוצמה של תחרות אתה בודק בהשוואה לעסק הבסיס שלך. כלומר תרופות שאתה מוכר כבר שנה שנתיים. על פי ניתוח זה, אין כל שינוי בסביבה התחרותית של טבע. אווירת המחירים יציבה.
חברות אחרות לא אומרות את זה, מלבד חברת אייוקס, שאמרה את זה גם לאחרונה.
נכון הוא שאם היינו אומרים את זה לבד, זה לא היה נעים. כי אחרת לא יכול היה להיות שיש תופעות בענף שאנחנו לא מרגישים בהן. אבל הענין הוא שהמתחרים שלנו לא קוראים נכון את המפה, ונותנים תירוצים".
אבל איך אתה מסביר את הירידה במניה, אם בטבע בעצם לא השתנה כלום.?
"אנחנו ירדנו פחות מהתעשיה כולה בשבועות האחרונים. אבל כשזה קרה בסופו של דבר, הפער נסגר במהירות, וירדנו לרמת המכפילים הממוצעת בשוק. נכון להיום רמה זו עומדת על כ- 16, בדומה לרמת המכפילים שלנו לשנת 2005. הרבה מאוד שנים נסחרנו בפער של 4-5 מכפילים לטובתינו, וכשזה לא היה כך, המניה שלנו תיקנה מעלה, ויצרה שוב את הפער המסורתי הזה. כך לפחות על פי מחקר של בית השקעות ליהמן בראדרס.
אחת השאלות שתמיד שואלים אותנו, היא איך נמשיך לצמוח בקצב מהיר כזה. שואלים אותי את זה כבר 15 שנה. בליהמן בראדרס ניסו להסביר והשוו את מצבינו היום, לעומת מצבינו לפני 4 שנים, ב – 2000. הניתוח הוא השוואת שווי צבר ההזמנות שלנו (במונחי מכירות לטבע) לעומת בסיס ההכנסות הקיים. נכון להיום בסיס ההכנסות השנתי הוא קצב של 4.5 מיליארד דולר לשנה. לעומת זאת שווי המכירות בצבר עומד על 3 מיליארד, כלומר בערך 65% פוטנציאל צמיחה.
בשנת 2000 על פי חישובי ליהמן, עמדו על פוטנציאל צמיחה של 35%. כלומר היום, אחרי הכל, פוטנציאל הצמיחה שלנו הוכפל. זאת, יש לציין, עם הנחות מאוד שמרניות של ירידה חדה במחיר התרופות (20% ממחיר התרופה המקורית), ונתח שוק של טבע של 20%. כאשר בפועל נתח השוק הממוצע שלנו עומד על 35%, ובתקופות מסוימות מחירי המוצרים יורדים הרבה פחות."
זיסקינד מסביר את הפער בפוטנציאל הצמיחה בעובדה שקצב ההגשות של החברה ל- FDA (רשות המזון והתרופות) עלה באופן משמעותי. נכון להיום צבר התרופות שמחכות להגשה הוא יותר מ- 60 מיליארד דולר במונחי מחירי תרופות מקוריות.
"סיכויי הצמיחה של טבע היום טובים לעין ערוך מסיכוייה לפני 4 שנים." הוא מסכם.
|
|
 |
|
 |
|
|
 |
|
ישראל מקוב - מנכ"ל טבע
|
|
|
 |
|
 |
|
"מתרצים את הכשלונות"
|
|
|
 |
|
|
|
אז איך אתה בכל זאת מסביר את ההבדלים בין טבע לשאר החברות בשוק?
"אני חושב שמנהלי החברות המתחרות לא קוראים את המפה נכון, או מתרצים את הכישלונות שלהם בכשל שוק. אבל הבעיה היא אצלם. הבעיה היא שאם אתה נשען על תרופה אחת עיקרית, שמהווה כ- 60% מהמכירות שלך, והמחיר שלה צונח, אתה נפגע מאוד. בטבע יש 150 מוצרים. בטבע זה לא יכול לקרות."
מה אתה אומר על אופן ההתנהלות של שתיים מהמתחרות הישראליות שלך – תרו וסביינט – שאחת מהן אגב (סביינט), כמעט קניתם.
"בוא נאמר שאני לא מצטער שלא קנינו".
מה עוד אתה יכול לאמר על הדרך בה הם התנהלו מול השוק (סביינט ותרו פרסמו תוצאות גרועות מבלי לתת אזהרת רווח. מאז נפלו מניותיהן בעשרות אחוזים. י.ע)
"אין זה תפקידי לתת ציונים להנהלות של מתחרים. אבל לפי תגובת השוק אפשר ללמוד שהוא ראה את זה בחומרה רבה. רבה מאוד. בעסק התחרותי הזה, מותר שיקרה הכל. אבל אסור לחברות להפתיע. לא לרעה ולא לטובה. לא יכול להיות שתקום יום אחד ותודיע לשוק שהרווח שלך נמוך בהרבה ממה שהשוק ציפה. כי הרי אתה יודע למה השוק מצפה, ואם אתה יודע שלא תעמוד בזה, אתה צריך להגיד לו. גם אם אתה בעצמך מצפה שתרוויח פחות מה שהשוק מצפה. צריך להגיד לשוק: 'מה שאתם מצפים לו, מוגזם'"
באותה העת, הצעתם לקנות את סביינט ב- 6 דולר למניה. היום היא נסחרת ב- 2 דולר. האם זוהי הזדמנות לרכוש את הנכסים שלה?
"יכול להיות. יכול להיות שזוהי הזדמנות. אנחנו, כפי שאתה יודע, כל הזמן מסתכלים."
גם על תרו ?
"על כולם"
אני רוצה לחזור לנושא הירידות החדות במניה. האם יכול להיות שהשמועות שהופצו על טבע – אי סדרים חשבונאיים – נובעים מהפער בין ביצועי החברה ובין ביצועי המתחרים?
"אני לא חושב. יש לנו רמת אמינות גבוהה מאוד. דברתי בשבועות האחרונים עם עשרות משקיעים. אף אחד לא העלה את החשש הזה."
איך אתה מרגיש, באופן אישי, בתור מנהל הכספים של טבע, שמטיחים בך אשמה כזו?
"אשמה? זו לא אשמה. איך אתה בכלל מעז להעלות על דל שפתיך מילים כאלו. זו סתם שמועה שהופצה באתר אינטרנט."
בכל זאת, על השמועה הזו שילמה טבע מחיר בערך המניה.
"ביום שישי היא כבר תיקנה. וזה רק ביום מסחר אחד."
| | | | | |
|
|
| |
|
| |
|
|
|
