 |
/images/archive/gallery/120/462.jpg הלוגו של חברת אקסלנס נשואה
לוגו חברה  |
|
|
| רפורמה בשוק האג"ח-הצחקתם אותי..
|
|
| גילי כהן לא מאמין שהרפורמה שמציע האוצר בשוק האג"ח, רצינית |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
גילי כהן
27/7/2004 10:51 |
|
|
|
|
|
|
|
ברוח הימים, מבול של רפורמות, קורמות תקנות ועידכונים, מבית האולפנא של משרד האוצר.
מתחילים בבלון ניסוי, רעיון, קצת משפרים, משפצים, והופ..הרפורמה הושלמה, ורצים לרפורמה הבאה.
המילה ההפוכה מרפורמה היא רויזיה, וזה אולי יותר מתאים למי שהעביר את הליך ההתרפסות כלפי בתי השקעות זרים, אנטי שוק, ומיותר, הקרוי בשם המבטיח והאופנתי: רפורמת עושי השוק באג"ח.
השמועות מדברות על רפורמת הועדה המסדרת, ורפורמת היתרי קומבינה , שניצבות כרגע בפתח.
כמה נחמד ופשוט, לקחת רעיון אוילי, לעטוף אותו באריזה של משקיעים זרים, ולשווק אותו לחברי הממשלה, שאין להם מושג ירוק בנושא, ולבטח עסוקים עדיין בקריאת מגילת תקציב 2002, שבו התעמקו באופן בולט.
לידיעתכם יכולתם האנליטית של חברי הממשלה, מאפשרת להם לקרוא את "מלחמה ושלום" בערב, ולהבחן עליו בבוקר. סיכויי ההצלחה הם כמו להבין לעומק את הצעות התקציב ועוד עשרות רפורמות, שאנשי האוצר מעבירים דרכם. חותמת גומי. לא יותר מכך. והכל בצירוף המילים המנצחות, תחרות, שכלול, הקטנת ריכוזיות. פשוט בדיחה.
טענו לשכלול השוק, להגברת התחרות, להקטנת עלות הגיוס. הצחקתם אותי, בגדול. אי אפשר לטעון לרצון לשקיפות ותחרות הוגנת, כפי שנאמר באתר של היחידה לניהול החוב באוצר, ובו בזמן, לפרסם מידע פנים בנושא האג"ח, בזמן מסחר (תכנית ההנפקות החודשית). אי אפשר לצרף גם הכנסת עושי שוק, לשוק אג"ח שעובד כיום באופן הוגן, ושקוף, ללא כל תשלום למתווכים בדרך.
מחזורי המסחר מעידים על כך, ולא יעזור כלום. החוב המקומי של ישראל אינו בסדר גודל של מדינות כמו ארה"ב , לכן ברור שהמחזורים אצלנו יהיו יותר נמוכים. הכל יחסי בחיים, האדונים ריבלין ונתניהו.
לא כל ביקור בחו"ל לצרכי השתלמות מקצועית חייב להסתיים ברפורמה.
נטען:"הרפורמה תחסוך כסף, ושוק ההון ישודרג" סתם סיסמא, מדובר בהליכה אחורה.
נטען:"תגדל ההתמקצעות של בנקים וברוקרים". יתכן בהחלט. שוק האג"ח בחו"ל מפותח יותר בהיצע מכשירים פיננסים, אך ניתן להתווכח אם זה טוב לכספי החסכונות שלנו או אם לאו, והאם זה יהיה המאיץ לכך. אפשר לדעתי למקצע את השוק גם אחרת.
נטען:"עלויות הגיוס של הממשלה יקטנו". היום יש מפגש קלאסי בין עקומת הביקוש להיצע. עלויות הגיוס הן פונקציה של תשואות, וטווחים לפדיון, על כך יש להסתכל ולא על זה שסידרה יורדת פרומיל ביום ההנפקה - קרי עדיף שישבו באוצר מקצוענים שלא מנפיקים את גליל 5903 בתשואות של 6%, אלא מקצרים בנקודות זמן כאלה, את טווחי הגיוס.
נטען:"תתפתח מחויבות של בנקים זרים" נכון מאד , הבנקים הזרים יהיו מחיובים כלפי ההנהלה להרוויח , אחרת יחזירו אותם הביתה..
ורווח לא צומח מהעצים, תסבירו להם שמישהו חייב לשלם כדי שאחר ירוויח.
ולסיום, טוב יעשו אם יבינו שם באוצר, שפיסות מוח נוספות למעט קריית הממשלה , נפלו על ארצנו במפץ הגדול. הגדולה של מנהל מדיניות היא להקשיב, לא רק לעצמו. רפורמה - הצחקתם אותי....
הכותב הוא גילי כהן, מנהל ההשקעות הראשי של קבוצת אקסלנס נשואה
|
|
 |
|
 |
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
