 |
 |
|
|
|
|
| יוסף עסיס מסביר מדוע המשקיעים בוול סטריט לא מסתפקים בהפתעות החיוביות של אם סיסטמס |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
יוסף עסיס
|
|
|
|
|
|
|
|
דב מורן, מנכ"ל חברת אם סיסטמס, לא האמין למראה עיניו. "די. נשבר לי", הוא ודאי חושב לעצמו, "כל מה שעושים בשבילם לא טוב. את המשבר הגדול עברתי בהצלחה. את ההפסד החלפתי ברווח. צמיחה - יש. ועכשיו, אני מפתיע אותם ב-20 מיליון דולר יותר במכירות, וכמיליון דולר יותר ברווח הנקי, מעלה תחזיות לשנה כולה - והם, הם מורידים את המניה ב-6%. מה עוד צריך לעשות בשביל לרצות את המשקיעים בוול סטריט. מה? ".
באמת מתסכל. חברת אם סיסטמס, הנסחרת בנאסדק, הימרה על הכיוון הנכון. החברה התמקדה בשנים האחרונות בפיתוח פתרון אחסון שימושי -'דיסקו און קי', שאחראי היום על מרבית הכנסותיה. כיום אם סיסטמס כבר מוכרת בקצב של יותר מ-340 מיליון דולר בשנה.
בתוצאות הרבעון האחרון הפתיעה, כאמור, את השוק לטובה. בעוד חברות שבבים ענקיות, כמו אינטל למשל, איכזבו בתוצאות, אם סיסטמס סיפקה את הסחורה. ההכנסות צמחו בשיעור פנומנלי של 237% לרמה של 86 מיליון דולר (כמעט 20 מיליון דולר יותר מהתחזית), ובשורה התחתונה, עברה החברה לרווח נקי של 5.4 מיליון דולר.
התגובה הראשונית בשוק היתה עלייה של 10%. אבל העלייה הזו החזיקה מעמד רק דקות ספורות. מבלי ששוחררו לשוק חדשות רעות,שעלולות היו להשפיע לרעה על הכיוון הכללי, החלה מניית אם סיסטמס לאבד גובה, כשלבסוף ננעלה בירידה של כ-6%. מדוע החליטו המשקיעים שהתוצאות של אם סיסטמס מאכזבות? ובכן, הסיבה העיקרית לתגובה הפושרת לתוצאות החברה היא העובדה ששולי הרווח הגולמיים של אם סיסטמס נשחקים.
ברבעון החולף דיווחה החברה על שולי רווח גולמי של 23.7%, לעומת 32% ברבעון המקביל. אז, יש לציין, מכרה החברה בכ-25 מיליון דולר בלבד. הסיבה לירידה בשולי הרווח היא ההצלחה של החברה בשיווק הדיסק און קי - מוצר צריכה שמאופיין בשולי רווח נמוכים, בין היתר בשל התחרות העזה בשוק. אז שולי הרווח ירדו. אבל בשורה התחתונה החברה מגדילה את רווחיה.
אפשר היה אולי להבין את התגובה בשוק אילו לא היתה מצליחה אם סיסטמס לשפר את הדוח רווח והפסד, אבל החברה מרוויחה כסף. יותר מכך, בחברה טוענים שהירידה בשולי הרווח זמנית, שכן הבשלה של מוצרים אחרים בחברה - כמו למשל שיווק פתרונות אחסון לתעשיית הסלולר - יאוששו את שולי הרווח הגולמי. אבל בשוק לא קונים את זה. בשוק חשדן וקצר רוח - בו יורדת מניית אינטל ב-10% ביום , ומאבדת כ-18 מיליארד דולר בשווי השוק רק בגלל ששולי הרווח הגולמי שלה נמוכים בכ-3%-2% מהצפוי - בשוק כזה, קריסה בשולי הרווח הגולמי של אם סיסטמס הן חדשות רעות. רעות מספיק כדי לבטל את השפעת ההפתעה של 20 מיליון דולר במכירות, וגם את השפעת ההפתעה של 3 סנטים ברווח למניה. בייחוד לאור העובדה שהתחרות במוצרי הדיסק און קי, רק תלך ותגבר.
"שולי הרווח יתאוששו", אומרים מנהלי החברה. "כשזה יקרה", משיבים המשקיעים, "נחזור. עד אז, תרשו לנו להיות ספקנים ".
|
|
 |
|
 |
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
