 |
/images/archive/gallery/105/145.jpg דב ססובר
רובי קסטרו  |
|
|
|
|
| מוזר עוד יותר הוא כיצד מקבלים המשקיעים את ההתנהגות הזאת כמובנת מאליה ולא מענישים את החברה על התנהגותה הבלתי הוגנת |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
דב ססובר
24/5/2004 12:11 |
|
|
|
|
|
|
|
בשבוע שעבר פירסמה שטראוס עלית את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של השנה. מי שקרא את הדוחות הופתע לגלות שהם כוללים אך ורק את תוצאותיה של עלית תעשיות וכי תוצאות שטראוס נשארו חסויים.
למי שחשב שחלה טעות כלשהי ודוחות שטראוס 'נאבדו' בדרך לדפוס מסבירה החברה בדוחות כי המיזוג בין שטראוס ועלית אושר ב-22 במארס, כך שהפועל במהלך הרבעון הראשון פעלה עלית כחברה עצמאית. אנו לתומנו הקשינו על הנהלת עלית ושאלנו האם אין זה מן הראוי כי תהיי התייחסות כלשהי לתוצאות שטראוס ברבעון בראשון בדוחות החברה, מלבד ההתייחסות הלקונית המציין כי המאזנים אוחדו אך לא דוחות הרווח והפסד מאותה סיבה שציינו כבר. ארז ויגודמן, מנכ"ל שטראוס עלית, חזר שוב על המנטרה כי המיזוג התרחש רק בסוף מרץ ו..., אתם יודעים את הסוף.
אירוע זה מעלה שוב את שאלת השקיפות שראוי שתהייה לחברה ציבורית. האיזון הדק שבין חשיפת יתר שעשויה לפגוע בחברה וביכולתה להתחרות בשוק ובין חובתה המשפטית ו/או חובת ההגינות שלה כלפי ציבור בעלי המניות שלה. במקרה של שטראוס עלית שאלת השקיפות אינה רלוונטית במיוחד. החברה חשפה את תוצאותיה (המאכזבים) של שטראוס בשלוש השנים האחרונות בתשקיף שפירסמה לקראת המיזוג. ברבעון השני יאוחדו הדוחות ויחשפו תוצאות שטראוס. כך שלמתחרים ומשקיעים
יהיה בעצם 'חור' של רבעון בודד. דבר אשר לא ממש שווה את כל החשאיות.
אם כן נשאלת השאלה מדוע בחרה הנהלת שטראוס עלית לא לחשוף את תוצאות שטראוס ברבעון הראשון, אפילו לא בראשי פרקים. סברה שהעלנו הייתה כי לאור השיפור בניכר בתוצאות עלית תהיה ביקורת בשוק ההון בכלל ובקרב בעלי מניות עלית בפרט באשר ליחס על פיו בוצע המיזוג. זאת בהנחה שתוצאות שטראוס לא הציגו שיפור בסדר גודל הדומה לעלית. אולם בעלית דחו סברה זאת מכל וכל. אם כן, לאחר מחשבה רבה התשובה הטובה היחידה שעולה לנו בראש היא, פשוט כי היא יכולה.
אין כל חובה משפטית לפרסם את הדוחות ובשטראוס עלית מנצלים זאת. מה שלא מפתיע כל וכלל על רקע התנהגות החברה בעבר. ומה עם ההגינות כלפי המשקיעים אתם שואלים. ובכן, זהו אינו הצד החזק של בעלי החברה והנהלתה. משפחת שטראוס אינה מהמשפחות האהודות בשוק ההון המקומי ובין הסיבות העיקריות לכך היא בעיית השקיפות וחוסר היחס לציבור המשקיעים (כולל המשקיעים המוסדיים) כשותפים אמיתיים. הדבר בא לידי ביטוי גם בעסקת המיזוג אשר רבים בשוק ההון, ובהם גם לא מעט מבעלי המניות בעלית, לא חשו בנח (אם לומר זאת בעדינות) עם היחס על פיו בוצע המיזוג בטענה שהוא לטובת שטראוס (על חשבון עלית). תחושה שרק התחזקה לאחר חשיפת התוצאות המאכזבות של שטראוס בשנים האחרונות.
ואכן גם עכשיו, כמו אז, ממשיכים בעלי שטראוס עלית והנהלת החברה להתנהג כאילו המשקיעים הם סוג של מטרד ואינם ראויים לחשיפה מלאה והוגנת של התוצאות העסקיות של החברה. הרי משקיע אשר שוקל כיום לרכוש מניית שטראוס-עלית יתקשה לקבל החלטה מושכלת ללא ידיעת מצבה העסקי של שטראוס. מי שמעוניין לפתח עם המשקיעים קשר המבוסס על אמון והגינות, מן הראוי שיספק להם די מידע כדי שיוכלו לשקול את צעדיהם באופן מושכל. שהרי אי חשיפת המידע מעלה את השאלה, מה יש להם להסתיר.
אין ספק שהנהלת עלית לא נהגה במשקיעים בהגינות. אולם מוזר עוד יותר הוא כיצד מקבלים המשקיעים את ההתנהגות הזאת כמובנת מאליה ולא מענישים את החברה על התנהגותה הבלתי הוגנת. המשקיעים אשר אישרו את המיזוג ברוב מכריע רצו לקנות מניות שטראוס עלית שעלתה כבר בכ-10% מאז פרסמה דוחותיה הרבעוניים. ושוב נחזור על מה שכבר כתבנו, הנהלת שטראוס עלית מתנהגת כך מאחר והיא יכולה. היא יכולה להתנהג כך כי המשקיעים מאפשרים לה ולא מענישים אותה. בפעם הראשונה שיתאספו מספר משקיעים מוסדיים ויעמדו על זכותם לשקיפות והוגנות ויאיימו בכל עוצמתם, תשנה החברה את דרכיה. ככל שתקרית מאין זו תתרחש מהר יותר כן ייטב לשוק ההון המקומי.
|
|
 |
|
 |
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
