האצ'יסון לא תוותר על החוב של סקיילקס כלפיה
אילן בן דב מאבד את השליטה בפרטנר 3 שנים לאחר רכישתה בשל כישלונו לשלם את החוב בהיקף של 1.1 מיליארד שקל לבעלת השליטה הקודמת בחברה
אילן בן-דב. ימכור את פרטנר. רובי קסטרו
"במסגרת העסקה המתגבשת תרכוש סאני מסקיילקס את פעילות יבוא מכשירי סמסונג", נמסר בדיווח אתמול של החברה שאישר את הפרסומים המוקדמים. כך בן דב ישאר עם פעילות יבוא המכשירים ויאבד את השליטה בפרטנר לטובת בעלת השליטה הקודמת שמכרה לו את החברה לפני שלוש שנים בלבד ב-5.3 מיליארד שקל. כמו כן מעריב עסקים דיווח הבוקר, כי בניגוד לדיווחים הקודמים בהם נמסר כי האצ'יסון תוותר על החוב של 1.1 מיליארד שקל שחייבת לה סקיילקס תמורת 60% מסקיילקס, שהרי כלל לא בטוח שהיא תהיה מוכנה לוותר על החוב.
לסקיילקס חוב בהיקף של 1.8 מיליארד שקל לבעלי אגרות החוב. במקרה והאצ'יסון תקבל את השליטה בפרטנר, החוב של החברה כלפיה יהיה נחות מהחוב שלה כלפי בעלי האג"ח כך שמצבם יהיה טוב יותר לאחר העסקה. בעלי האג"ח בסקיילקס מחזיקים בשעבוד של 15% ממניות פרטנר ששוויים נאמד ב-429 מיליון שקל בלבד מול חוב כאמור של 1.8 מיליארד שקל.
סאני, המחזיקה ב-78.7% ממניות סקיילקס וב-1.4% ממניות פרטנר ששווים ביחד נכון ליום המסחר האחרון מסתכם ל-196 מיליון שקל, חייבת לבעלי האג"ח 273 מיליון שקל. כל האחזקות של סאני בפרטנר ובסקיילקס משועבדות לבעלי האג"ח כך שמניות סקיילקס שתקבל האצ'יסון הינן משועבדות לטובת בעלי האג"ח בסאני - תרחיש שהאצ'יסון לא תסכים לו. הדרך היחידה לשחרור השעבוד של מניות סקיילקס היא תמורת מזומן כך שמצבם של בעלי האג"ח של סאני צפוי לכאורה להשתפר ככל שהעסקה תושלם.
גורמים בשוק
ההון הביעו תמיהה אתמול על כך שהאצ'יסון מספקת ערך חיובי לסקיילקס וזאת בעוד ששווי מחויבויותיה גדול מנכסיה. לסקיילקס יש כיום חוב נטו בהיקף כולל של 2.5 מיליארד שקל בעוד שווי נכסיה הוא 2 מיליארד שקל לכל היותר. המשמעות היא שווי כלכלי שלילי של 500 מיליון שקל לסקיילקס. אם כך, הדרך היחידה "לרבע את המעגל" היא מחיקת חוב לבעלי אגרות החוב של סאני וסקיילקס שכנראה יבוא לידי ביטוי בהצעת הרכש עליה דיווחו החברות הבוקר. ביום שלישי צפויה להתמנות נציגות אג"ח שתדון עם החברה ומנהליה על האופן בו סאני תשרת את החוב כלפיהם.
בן דב רכש את השליטה בפרטנר ב-2009 בעסקה ממונפת ונטל על עצמו, בין היתר, הלוואה בהיקף של 1.1 מיליארד שקל מהחברה ההונג קונגית - הלוואה שאמור בעל השליטה להחזיר באפריל 2014. דוח תזרים המזומנים של סקיילקס אשר פורסם בסוף השבוע מראה, כי לאחר תשלומי חוב לבעלי האג"ח בהיקף של 1.1 מיליארד שקל ישארו בקופתה 41 מיליון שקל בלבד וזאת בעוד היא צריכה לשלם חוב של 1.4 מיליארד שקל רק חודש לאחר מכן וזאת הסיבה שבן דב איבד את השליטה בפרטנר. הוא אינו יכול לשלם את החוב להאצ'יסון ולכן הוא פועל במרץ למכירת השליטה בפרטנר ולשמור בתוך כך על פעילות יבוא מכשירי סמסונג.
הסיבה המרכזית לאובדן השליטה של בן דב בפרטנר היא תכנון לקוי של מבנה התחרות העתידי בשוק הסלולר בעת שרכש אותה ואי נקיטת משנה זהירות במינוף שהיה כרוך בה. כשבן דב רכש את פרטנר, מבנה התחרות בענף הסלולר היה שונה מהותית מהתחרות הקיימת כיום. לאחרונה, ולאחר הסרת חסמי תחרות שביצע שר התקשורת משה כחלון, נכנסה החברה לתחרות עזה בתחום כאשר המהלך האחרון בה היה כניסת שני מפעילים חדשים לשוק. עוד לפני כניסת המפעילים החדשים נרשמה ירידה חדה של 46% ברווח הנקי של פרטנר ברבעון הראשון. בשל הירידה ברווח הודיעה פרטנר, כי היא עוצרת את הדיונים על חלוקת הדיבידנד המהווים מקור מרכזי ליכולת פירעון החוב של סקיילקס מה שהקשה עד מאוד על תזרים המזומנים הצפוי של סקיילקס וסאני לשירות החוב.
בואו להמשיך לדבר על זה בפורום בורסה ושוק ההון-
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם