האוזר: הנאמנים לא מגנים על בעלי האג"ח
יו"ר הרשות לני"ע: "ראינו נאמנים שלא עמדו על משמרתם וחוטאים בתפקידם"; התייחס לירידה החדה בחיתום: "חשבנו שנראה את החתמים תופסים מקום מרכזי בשוק הראשוני. התאכזבנו"
הפצה ללא חיתום מאפשרת לחתמים בשוק המנפיקים אגרות חוב ומניות לא לשאת באחריות כלפי ההנפקה לעומת הנפקה בחיתום בה הם נושאים באחריות משפטית כלפי ניירות הערך אותם הם משווקים. האוזר סימן את הדרך ואמר, כי הרשות לניירות ערך שוקלת לחייב קיומו של חתם בכל תשקיף, לרבות בתשקיף מדף. לפני כארבע שנים בוצעה רפורמה בענף החיתום שכללה הסדרה של ענף החיתום.
"הציפיות מהרפורמה היו גבוהות. חשבנו שנראה את החתמים תופסים מקום מרכזי בשוק הראשוני, מבצעים בדיקות נאותות לתשקיפים, ומבטיחים בכך הגנה טובה יותר על ציבור המשקיעים. התוצאות בפועל אכזבו. החברות פנו למסלול של תשקיפי מדף, שלא מחייבים חיתום, וביצעו הנפקות על סמך דוחות הצעות מדף, תוך שימוש במערך של הפצה במקום מערך של חיתום".
פרופ' שמואל האוזר אילן בשור
משמעות דבריו של האוזר מהותית. שיעור החיתום בתשקיפים ירד מ-94% בשנת 2005 ל- 5% בלבד בשנים 2008 עד 2011 וכעת האוזר מנסה לתקן למשנתו את הענף הזה. "החתמים הם שומרי סף חשובים מכדי שייעלמו מהשוק. ולכן יש בכוונתי להוביל מהלך הסדרתי רחב היקף שיחזיר
את החתמים לשוק. בחודשים האחרונים סגל הרשות גיבש שורה של המלצות בעניין זה, ובתקופה הקרובה אנו נפרסמן להערות הציבור", בישר האוזר בכנס.
האוזר התייחס בנאומו גם לתפקיד נאמן מחזיקי אגרות החוב וביקר בחריפות את הנאמנים של מחזיקי אגרות החוב: "ראינו נאמנים שלא עמדו על משמרתם לוודא שיירשם שעבוד לטובת מחזיקי אגרות החוב, אף שהחברה התחייבה בתשקיף לבצע רישום כאמור; נאמנים שלא כינסו אסיפות מחזיקים מבעוד מועד לדון באפשרות להעמיד חוב לפירעון מיידי; נאמנים שלא סיווגו את מחזיקי אגרות החוב באסיפות לפי האינטרסים השונים שיש למחזיקים".
האוזר הבהיר שמצב זה אינו יכול להימשך, "אני רוצה לומר באופן ברור וחד-משמעי - להבנתנו, נאמן שפועל בדרך זו חוטא לתפקידו, ואינו מבין את חובת הנאמנות שלקח על עצמו. האוזר אמר שיפעל לקדם תיקון חקיקה שנועד לחזק את מעמדו של הנאמן לאגרות החוב.
"אנו מאמינים כי לנאמן תפקיד חשוב בפיקוח על יכולת החברות לעמוד בהתחייבויותיהן כלפי מחזיקי אגרות החוב. יש לזכור כי אגרות החוב מפוזרות בציבור, וכתוצאה מכך עשוי להתקיים כשל שוק, שכן למשקיעים אין תמיד את הכלים לקיים בקרה רציפה על מידת היכולת של התאגידים לעמוד בהתחייבויות כלפיהם" סיכם האוזר.
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם