האם למר מזליקו אזל המזל?
לפני 3 שנים ביצע בעל השליטה בקבוצת דלק, יצחק תשובה, ניתוח קיסרי פיננסי כאשר הוציא את דלק נדל"ן מהקבוצה; כעת כנראה שתשובה יילך בחוסר רצון להסדר חוב בדומה לבן דב
הניתוח הצליח אבל החולה נקלע למצב אנוש. דלק נדל"ן נפרדה לשלום מקבוצת דלק, אך לא מתשובה שהפך באופן פרטי לבעל השליטה בה. ב-3 השנים האחרונות הוא תחזק אותה, הזרים אליה כספים וכרכר סביבה - אך ללא הועיל.
מנכ"לים הגיעו והלכו. אחד, ירום אורן שמו, חימם את כורסת המנכ"ל חודש ימים בלבד. כשגילה מה רובץ מתחת לשטיח שהרים - נבהל וברח. גם בנק הפועלים, שהחזיק ב-10% מדלק נדל"ן, התקפל ובשבועות האחרונים מכר את יתרת אחזקותיו.
מה לא עשה תשובה כדי להציל את חברת הנדל"ן? הזרים 155 מיליון שקל דרך הנפקת זכויות; במאי 2010 רכש איגרות-חוב בהיקף 73 מיליון שקל כדי למנוע את קריסת יתרת האג"ח שבסדרה; כדי להבטיח שהבנקאים ימשיכו לחייך העמיד לטובתה ביטחונות וערבויות בהיקף 110 מיליון שקל; ואם לא די בכל אלה, במאי 2011 תגמל תשובה את דלק נדל"ן באופציה (שתוקפה עד אוגוסט) המאפשרת לה למכור 25% מאלעד ישראל מגורים תמורת 100 מיליון שקל; לקינוח הורה לבתו כרמית לסייע לדלק נדל"ן להעלים נכס בעייתי, קניון ביתן אהרון שליד נתניה, תמורת 38 מיליון שקל.
אמנם דלק נדל"ן פינקה את בעליה בדיווידנד במזומן של 400 מיליון שקל, אך תשובה נהנה ממחצית הסכום בלבד. למרות הצפתה במזומנים המשיכה דלק נדל"ן להישחק, ושווייה צנח ל-100 מיליון שקל.
חובות דלק נדל"ן לבנקים טופלו כראוי, בין השאר כי תשובה אינו מתעסק עם הבנקים. הוא זקוק להם כאוויר לנשימה למימון המשך השקעותיו. גם החובות לבעלי האג"ח (2.1 מיליארד שקל) טופלו עד היום כראוי. אבל זה עומד להשתנות.
לאחר שמיצה את האפשרות לרכוש נכסים נוספים מדלק נדל"ן וכיוון שאינו יכול להשחיל לקבוצת דלק נכסים של החברה-הבת לשעבר, הגיע רגע האמת. תשובה יבקש מבעלי האג"ח לקחת פסק זמן של כמה חודשים בפירעון החובות. הוא מעוניין לגבש מתווה חלופי לטיפול בתזרים המזומנים ובהשקעות החברה, אבל האם הוא ראוי להזדמנות נוספת?
לדלק נדל"ן נכסים מניבים ראויים הכוללים פרויקטים לבנייה (קרקעות בשכונת בבלי, בשכונת הארגזים ובשוק בצלאל) וחניונים ומלונות בלונדון, כמו מריוט והילטון (ששוויים בספרי החברה נמחק). נציגיו יבקשו לקבל ממחזיקי האג"ח הזדמנות נוספת להשבחת נכסי החברה. "חבל למכור בזול נכסים ששוויים העתידי גבוה הרבה יותר", יסבירו לנושים.
לי זה מזכיר את חוסר ההתלהבות שפקד את לב לבייב, הבעלים של אפריקה ישראל, כשהתבקש להיפרד במסגרת הסדר החובות שערך מנכסים כמו אפריקה מגורים, נכסים עם פוטנציאל השבחה גבוה. המזל לא שיחק ללבייב והוא יצא מהסדר החובות חבוט ומוכה. תשובה נהנה בשנים האחרונות מאלילת המזל עד שהדביקו לו את התואר מר מזליקו. ההשקעה בדלק נדל"ן מוכיחה שגם למזל יש תאריך תפוגה.
לו דלק נדל"ן היתה הנכס היחיד שבבעלותו, היה תשובה מעיף את החברה לעזאזל ומציע לבעלי האג"ח לשבור לבד את הראש. אולם מחזיקי האג"ח כוללים חברות ביטוח כמו מנורה (75 מיליון שקל), הראל (62 מיליון שקל) כלל ביטוח (43 מיליון שקל) ומגדל (24 מיליון שקל). הם לא פראיירים.
חלק ממנהלי ההשקעות מנהלים קשר אישי הדוק עם תשובה, וחלקם אפילו נכחו בחתונת בנו אלעד, לכן אינו יכול להתעלם מהם. מנגד, הם חייבים להיות קשובים אליו ולא להתעלם מבקשתו.
תשובה יילך בחוסר רצון משווע להסדר חוב שאת הדרך אליו סלל עבורו איש העסקים אילן בן דב. בן דב כינס אתמול את אסיפת בעלי האג"ח בטאו וביקש מהם לאשר את הסדר האג"ח אשר ספג קיתונות של רותחין בתקשורת. מבחינה ציבורית
לתשובה נוח יותר להציע כעת הסדר מבלי שייפלו השמיים.
האם המוסדיים ישתפו פעולה בהסדר? כן, כי לא תהיה להם ברירה. הוויכוח יהיה רק על התנאים. להערכתי, תשובה יציע הסדר נדיב בתקווה לעתיד ורוד.
תשובה עלול לשלם מחיר נוסף שאינו מגולם בהסדר - ניתוק, לפחות זמני, מהאמון שממנו נהנה עד כה בשוק ההון. ספק רב שגם הבנקאים ינתקו לתשובה את הזרם בסניף המרכזי. תשובה עמל קשות לבניית מערכת אמון הדוקה עם הבנקאים, מאמץ שהיה כרוך בקשרים חברתיים ובהשתתפות בקבלות פנים, באירועי פרידה ובשמחות.
עניינית הוא עמד עד כה בכל התשלומים לבנקים כמו בנק הפועלים, בנק לאומי, בנק דיסקונט ובנק מזרחי-טפחות. מבחינתם, תשובה ימשיך להיות ראוי לתואר מר מזליקו.
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם