מה בנק הפועלים מוצא בגזית גלוב?
האם גזית גלוב תואמת את אסטרטגיית ההשקעות של הבנק? התשובה כאן היא חד משמעית: כן. גזית גלוב היא חברה יציבה הפועלת באסטרטגיה ארוכת טווח לטובת בעלי המניות שלה. החברה מציגה היסטוריה של צמיחה בעסק יציב, תוך שהיא מקפידה לשמור על רמות מינוף פיננסי לא גבוהות
מה מצא בנק הפועלים בגזית? האסטרטגיה של בנק הפועלים כוללת הרחבת ההשקעות הריאליות-פיננסיות במסגרת תיק ההשקעות שלו. מניסיון העבר אפשר להסיק כי בכוונת בנק הפועלים להשקיע בחברות יציבות וצומחות המחלקות דיווידנד לבעלי המניות, והשקעה טיפוסית תהיה בהיקף של מאות מיליוני שקלים ולא יותר מ-5% מהמניות בחברה הנרכשת. עד כה ביצע הבנק השקעות דומות בקבוצת עזריאלי ובחברת שטראוס.
נורסטאר היא חברת החזקות, למעשה "חברת צינור" להשקעות שהיא מבצעת. תיק ההשקעות של נורסטאר כולל בעיקר את החזקתה בחברה-הבת גזית גלוב (58.5% מהמניות בגזית גלוב בשווי של 3.7 מיליארד שקל) וכן החזקה של 15% ממניות אורמת תעשיות בשווי של 400 מיליון שקל.
מכאן אפשר לומר כי ההשקעה בחברת נורסטאר היא למעשה השקעה בגזית גלוב, דרך בעלת השליטה בה.
האם גזית גלוב תואמת את אסטרטגיית ההשקעות של הבנק? התשובה כאן היא חד-משמעית: כן. גזית גלוב היא חברה יציבה הפועלת באסטרטגיה ארוכת טווח לטובת בעלי המניות שלה. החברה מציגה היסטוריה של צמיחה בעסק יציב, תוך שהיא מקפידה לשמור על רמות מינוף פיננסי
לא גבוהות.
בשוק-ההון האמריקאי יש קבוצת מניות אשר זכתה לכינוי "אריסטוקרטיות", חברות שהעלו את הדיווידנד למניה בעקביות בכל שנה ב-25 השנים האחרונות. קבוצה זו כוללת חברות כמו קוקה-קולה, מקדונלדס ו פרוקטר אנד גמבל, המאפשרות למשקיעים להחזיק בהן לאורך זמן וליהנות מתשואת הדיווידנד הצומחת.
לדעתי, גזית גלוב יכולה להיחשב אף היא כ"מניה אריסטוקרטית" בשוק-ההון הישראלי, עם 12 שנים ברציפות שהיא הגדילה בהן את תשלום הדיווידנד למניה בשיעור ממוצע של 12% לשנה, מ-0.39 שקל למניה ב-1999 ועד דיווידנד שהגיע ל-1.56 שקל למניה ב-2011.
הדיווידנד המינימלי שגזית גלוב הכריזה עליו ל-2011 מגלם תשואה של 3.8%, ולהערכתנו צפוי לצמוח בשנים הבאות בקצב של 5% לפחות לשנה. גזית גלוב מקפידה להשתמש בחלק מתזרים המזומנים שלה להשקעות בצמיחה עתידית ובכך מבטיחה את המשך צמיחת הדיווידנד בעתיד.
ההשקעה אטרקטיבית: שווי הוגן למניית נורסטאר במודל נכסי עומד על 94 שקל למניה. אם נוסיף לכך את הדיסקאונט הגלום במנית גזית גלוב (הפער בין שווי המניה למחירה בשוק) נקבל שווי הוגן של 110 שקל למניית נורסטאר, כך שהעיסקה אטרקטיבית ביותר בעבור המשקיעים, שגם נהנים מההטבה הגלומה בשווי האופציות.
נוסף על כך, אנו מעריכים כי צפוי דיווידנד מיוחד בנורסטאר. הדיווידנד הרגיל שמחלקת נורסטאר מגלם תשואה של 1.7% על ההשקעה בעיסקה. זו התשואה השוטפת שירשום בנק הפועלים בדו"חות הכספיים, אלא אם כן תבחר נורסטאר לחלק "דיווידנד מיוחד", מה שלהערכתנו יקרה בסופו של דבר.
הכותב הוא מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז'
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם