פרופ' ברנע: חברי הכנסת לא מבינים את מרכיבי שכר הבכירים

ברנע ביקר את שיטת החישוב הנוכחית לשכר הבכירים, והציע לעשות שימוש באופציות עם תקופת פקיעה קצרה אשר יומרו למניות חסומות על ידי נאמן

רונית מורגנשטרן | 14/7/2010 12:47

"תגמול מנהלים חשוב כדי ליצור איזון אינטרסים בין הבעלים והמנהל, כדי לתמרץ מנהלים ובמיוחד כדי לקבוע מחיר פרישה גבוה לשימור נאמנות המנהל לחברה ויצירת יציבות ניהולית", כך אמר פרופ' אמיר ברנע, מי שעמד בראש ועדת ברנע למבנה התשקיף הבורסאי.

"מי שעומד לעשות תוכנית תגמול מנהלים שכוללת מרכיב של אופציות צריך לקחת בחשבון בסיטואציה הנוכחית תקבע לו עלות גבוהה בדוח הכספי עם השלכות ציבוריות נלוות", הוסיף ברנע, שנשא דברים בטקס הענקת מלגה ע"ש אורן שטיינברג ז"ל שקיים פורום CFO. למרות הדיון הציבורי על תגמול המנהלים, אין לדעתו "הבנה למרכיבי התגמול וצורת חישובם החשבונאית, גם לא בקרב חברי הכנסת".

ברנע ביקר את שיטת החישוב הנוכחית לשכר הבכירים והזכיר ש"דרישות הדיווח החשבונאיות על שכר בכירים כורכות בסכום אחד תשלומי שכר, בונוסים, הטבות פרישה (חד פעמיות) ושווי אופציות, נתון שאיננו בר השוואה לשכר של עובד שכיר ממוצע ובכל זאת פוליטית הוא מושווה אליו".
ברנע הדגיש במיוחד את הפער הקיים בין

הדיווח החשבונאי על שווי אופציות לבין שוויון בפועל.

כפתרון לחברות, ברנע מציע לעשות שימוש באופציות עם תקופת פקיעה קצרה אשר יומרו למניות חסומות על ידי נאמן. מניות חסומות הן מניות "נכות" ששוויון נמוך ממניה סחירה. שווי האופציות הוא נמוך עקב התקופה הקצרה ועקב החסימה. בתקופות מסוימות, שווי אופציות אלה היא כמחצית משוויין של אופציות רגילות.

עוד התייחס ברנע לתוכניות תגמול מנהלים לחברות הנמצאות בהסדר חוב. לכאורה, בחברות כאלה קשה יותר לתגמל מנהלים בשל הלחץ הציבורי ולחץ מחזיקי האג"ח, וזאת דווקא בעת שניהול איכותי ומתמשך בחברות אלה הוא קריטי.

ברנע הסביר כי "דווקא חברה שעתידה אינו ברור צריכה ליצור תוכנית שתגרום למנהלים להמשיך ולכהן בה. צריך למצוא זהות אינטרסים של המנהלים עם בעלי איגרות חוב".

הפיתרון שברנע מציע מבוסס על הצמדת הבונוס למנהלים בשיפור (הפחתה) בתשואות אג"ח. מתכונת זו ניתנת לביצוע, עלותה נמוכה והיא מבטיחה אינטרס משותף למנהלים, בעלי המניות ולנושים".