סין על הכוונת: פימי של ישי דוידי מחפשת השקעות
ישי דוידי ניצל את המשבר לרכישת חברות וגרף רווחים של עשרות מיליונים, אבל מייסד קרן פימי לא בטוח שהמשבר באמת מאחורינו: "זו לא היתה סתם מהמורה - חזרנו מהר מדי לעסקים כרגיל". תוכנית העבודה ל-2010: השקעה של 250 מיליון דולר, אבל "לא בכל מחיר". ראיון מיוחד עם מנהל קרן ההשקעות הפרטית הגדולה בישראל
סין חדלה בשנתיים האחרונות להיות מחנה העבודה הגדול ביותר של העולם הקפיטליסטי: שכר העבודה של הפועל הסיני הכפיל את עצמו בשנים האחרונות (פועל מתחיל משתכר כ-215 דולר בחודש), וסין הפכה לזירת המסחר הגדולה בעולם.
תשתיות החשמל, הכבישים, הרכבות והגשרים מספקות תעסוקה מלאה לחברות תשתיות מכל רחבי הגלובוס; ייצור המכוניות בה הוא בהיקף הגדול בעולם (12 מיליון ב-2009); ואפילו גורו ההשקעות וורן באפט מודה שסין היא העתיד של הכלכלה העולמית. כיום כל מי שהוא משהו חייב דריסת רגל במדינה ענקית זו, שמספר תושביה מתקרב ל-1.4 מיליארד חרף הגבלת הילודה.
קרן פימי שבניהול דוידי אינה יוצאת דופן מבחינה זו: לפימי - קרן הפרייבט אקוויטי הגדולה בישראל - דריסת רגל בסין באמצעות 5 חברות-בנות שכבר פועלות בענק המתעורר, ובמהלך 2010 בכוונתה לבצע בה עיסקאות נוספות. ואכן, 2010 תהיה השנה העסקית האינטנסיבית ביותר עבור קרן ההשקעות מאז הקמתה ב-1996. על פי תוכנית העבודה, היקף ההשקעות שלה יסתכם בשנה הקרובה בשיא של 250 מיליון דולר.
רמז לבאות ניתן היה לקבל מדיווח שפורסם בשבוע שעבר לגבי השקעה של 20 מיליון דולר ביצרנית חלקי הרכב רכיב מקיבוץ רביבים. באותו היום דיווחה פימי על כוונתה ועל כוונת שותפה סמי סגול למכור עד 20% ממניות יצרנית מוצרי האינסטלציה מרחב בהיקף 60 מיליון שקל. על פי ההערכות, פימי תבצע בשנה הקרובה לפחות 5 השקעות חדשות, ובנוגע לחלקן כבר מתנהל משא ומתן מתקדם.
"נכון שבכוונתנו להשקיע השנה 250 מיליון דולר, אבל לא נעשה זאת בכל מחיר", אומר למעריב עסקים דוידי, מנכ"ל ומייסד קרן פימי, "הסכום יכול להיות נמוך יותר או אולי גבוה יותר. נבחן כל השקעה לגופה, ורק אם יתברר שהיא עונה לקריטריונים שלנו ומהווה מבחינתו הזדמנות עסקית, נבצע אותה. כיום לא חסרות לנו הזדמנויות - כמעט כל עיסקה משמעותית במשק מגיעה לשולחן שלנו".
קרן פימי נוסדה ב-1996 כקרן פרייבט אקוויטי הפעילה בתחום ה"מזנין" (מימון חוץ-בנקאי חלופי לחברות המעוניינות בהון חוזר). מאז התרחבה פעילותה וכבר הוקמו 5 קרנות, אשר בהן משקיעים כל הבנקים בישראל ובראשם בנק דיסקונט, שהוא המשקיע החיצוני הגדול ביותר.
כמו כן משקיעות בקרן כל חברות הביטוח ומרבית קופות הגמל וקרנות הפנסיה. היקף הגיוס בקרנות אלה הסתכם עד כה ב-1.25 מיליארד דולר, והן מאפשרות השקעות שהיקפן 2.5 מיליארד דולר. עד היום ביצעה פימי 60 עיסקאות שהיקפן 1.5 מיליארד דולר, ומתוכן היא מימשה ברווחים 30 חברות. מתוך 30 החברות הנותרות, 20 נמצאות בשליטתה המלאה.
הקרנות השלישית והרביעית של פימי עדיין פעילות. לקרן השלישית גייסה פימי 312 מיליון דולר ולרביעית 518 מיליון דולר. במהלך 2008-2009 השקיעו קרנות אלה 1.1 מיליארד שקל. "לו היינו מעוניינים, יכולנו לגייס לקרן הרביעית חצי מיליארד דולר נוספים כתוצאה מביקוש של 20 גופים חדשים שהגיעו אלינו. בשלב זה החלטנו להסתפק בהיקף הגיוס הנוכחי", אומר דוידי.
מחצית מהיקף הגיוס נעשה באמצעות גופים ישראליים, ומחציתו באמצעות גופים אמריקאיים. אלה כוללים את מאס מיוצ'ואל, ניו יורק לייף אינשורנס, ג'יי ג'ורדן אינדסטריז, חברות הביטוח לוקדיה ואול־סטייט ובית ההשקעות ג'פריס. משקיע בולט נוסף הוא איש העסקים מרשל בטלר. בראש חברת הניהול של פימי עומד דוידי, והיא כוללת את שותפיו גילון בק, שמואל וולודינגר, רון בן חיים, עמי בם וחלי פרדו. דוידי עצמו השקיע בפימי עשרות מיליוני דולרים מכספו האישי.
קרנות פימי משקיעות בחברות שהיקף המכירות
הניסיון העצום שצברה פימי בתחומי המימון, הפעילות בשוק ההון, המיזוגים והרכישות וניהול הסיכונים מקנה לה ערך מוסף רב. "המקצוע שלנו הוא השבחת חברות", אומר דוידי, "את תהליך ההשקעות בקרנות הרביעית והחמישית אנחנו אמורים לסיים לקראת סוף השנה הבאה (2011). אם כך יהיה ולא יהיו התפתחויות יוצאות דופן, בכוונתנו לגייס לקראת סוף 2011 קרן חדשה שבאמצעותה נגייס סכום שיא של 1.25 מיליארד דולר. אני לא רואה בעיה באפשרות לגיוס הכסף".
לביטחונו העצמי של דוידי (48), יש סימוכין בתוצאות: למרות ש-2009 לא היתה שנת שיא עבור פימי, שיעור התשואה השנתית בקרן הראשונה היה גבוה מ-40%, ובקרן השנייה - גבוה מ-30%. הקרנות השלישית והרביעית עדיין לא פרסמו תוצאות, אך בהתחשב בכך שתיק ההשקעות שלהן כולל אחזקות בחברות כמו אינרום, מטרו מוטור, אופיר אופטרוניקה וריטליקס - נראה שהן לא יאכזבו.
אחד הנהנים מהתשואות יוצאות הדופן בפימי היה הבנק לפיתוח תעשייה. ההשקעה המוצלחת שביצע הבנק איפשרה לו ליהנות מתזרים מזומנים חיובי, הנאמד ב-30 מיליון דולר. "היינו בין הבנקים הראשונים שהשקיעו בפימי, ואני בהחלט מרוצה מתוצאות ההשקעה. זה עזר לנו מאוד", אומר לעסקים רענן כהן, היו"ר לשעבר של הבנק. אגב, בעל השליטה הנוכחי בבנק הוא צביקה בארינבוים, שותפה של פימי (45%) בהשקעה בחברת הטקסטיל בגיר.
פימי מרכזת את השקעותיה בישראל, אבל רבות מהחברות הישראליות שלה פרוסות על פני הגלובוס - באירופה, בארה"ב ובמזרח הרחוק. בסין היא פועלת באמצעות סולבר, העוסקת בתעשיית פולי הסויה; רב"ל, המייצרת שסתומי בטיחות לתחום הרכב; סקופ, העוסקת בסחר במתכות; ריטליקס, שאחת מלקוחותיה הגדולות היא ענקית הנפט פטרו צ'יינה; ובגיר. פעילותה של פימי בסין פרוסה על פני ערים כמו שנגחאי, דליאן, נינגבו ובייג'ינג. קרן ההשקעות מנהלת מגעים עם כמה גורמים כדי להרחיב את פעילותה בענק המתעורר.
אחת ההשקעות הייחודיות של פימי היא בסולבר מקיבוץ חצור. זו החברה הראשונה שגובש איתה הסדר חוב, עוד לפני שהנושא עלה לתודעת הציבור במהלך המשבר הגדול ב-2009. "סולבר גייסה ב-2004 הון באג"ח בהיקף 270 מיליון שקל להקמת מפעל בסין", מספר דוידי, "החברה לא עמדה בהתחייבות לפירעון האג"ח. בעקבות המשבר שאליו נקלעה נכנסנו לתמונה, ועל פי סעיף 350 לחוק החברות הגענו להסדר חובות באישור בית המשפט. יצרנו חברה בעלת מבנה הון בריא, וההשקעה הכוללת שלנו הסתכמה ב-80 מיליון שקל. ההשקעה שווה כיום כ-160 מיליון שקל וצפויה לגדול. אני גאה במיוחד בהשקעה זו, שכן סולבר היתה בסכנה ממשית לקיומה - והצלחנו להפוך אותה לחברה הפועלת בכל העולם".
כיצד ניצלת את המשבר? בסך הכל לא היו לך השקעות רבות ב-2009. "ב-2009 דווקא הגדלנו את אחזקתנו בחברת אינרום, שהיא דוגמה מצוינת. ניצלנו את זכותנו ורכשנו מחצית מאחזקות שרם פודים בחברה תמורת 22 מיליון דולר, והגענו לאחזקה של 100%. פעולות שביצענו בחודשים האחרונים, כולל הצעות רכש ומחיקת החברה מהרישום למסחר, שיפור הניהול ועוד, הביאו לכך שההשקעה השביחה את עצמה משמעותית מעבר להיקף ההשקעה שלנו".
"ההשקעה הכוללת בקבוצה, שהיקף מכירותיה 1.2 מיליארד שקל, הסתכמה ב-250 מיליון שקל וכיום היא שווה הרבה יותר. אינרום אינה היחידה: במהלך 2009 הגדלנו את השקעתנו בתמי 4, כשרכשנו חלק מאחזקות קיבוץ נתיב הל"ה תמורת הזרמת מימון. כעבור כמה חודשים מכרנו את השליטה בחברה לקבוצת שטראוס תמורת 130 מיליון שקל.
"ניצלו את המשבר כדי לרכוש במחירים אטרקטיביים מניות של חלק מהחברות הציבוריות שלא היה להן גרעין שליטה. הכוונה שלנו היתה להגיע לפוזיציה של השפעה ושיתוף פעולה במהלך ידידותי. ההשקעה שלנו בחברות האלה הסתכמה ב-50 מיליון דולר, ובזכות העליות בשווקים גרפנו רווחים משמעותיים. כל עוד לא מימשנו את האחזקות, אנחנו לא סופרים כמה הרווחנו. כסף סופרים רק במדרגות".
פימי מושקעת בכ-30 חברות, שבזמן המשבר הצריכו תשומת לב ניהולית רבה יותר. הקדשנו חלק גדול מהזמן לביצור החברות ולחיזוק יכולתן להתמודד עם המשבר. עיקר ההתייעלות היה בתחומי הפיננסים, ארגון נכון של הרכש, הקטנת סיכונים וחשיפה פיננסית ויציאה מפעילויות לא רווחיות".
"ראשית, אנחנו לא מסתכלים לאחור על עיסקאות שלא עשינו, אלא רק קדימה על עיסקאות שבכוונתנו לעשות. אילן בן דב, שרכש את השליטה, עשה כנראה עיסקה טובה. הוא הגיע מהתחום ורצה מאוד מאוד לרכוש את פרטנר. למרות שגיבשנו את חבילת המימון במלואה, הערכנו מראש שבן דב רוצה את העיסקה הרבה יותר מאיתנו: המחיר שהוא הגיש היה גבוה משמעותית משלנו, והוא זכה. להערכתי, הוא יצליח בסופו של דבר עם ההשקעה בפרטנר".
בשבוע שעבר פורסמו הדוחות של ריטלקס, ובקרב האנליסטים נרשמה אכזבה מסוימת. אתה שלם עם עיסקת הרכישה שהובלת? "ההשקעה בריטליקס נבחנה במשך תקופה ארוכה מאוד. זיהינו חברה בעלת עובדים טובים, ידע רב ומובילות עולמית בשוק בתחומה. מאידך, תוצאותיה בעבר איכזבו באופן שיטתי את המשקיעים. הערכנו שבעזרת שינוי בהובלת החברה ניתן יהיה להגיע לתוצאות טובות בהרבה. בשלב הראשון רכשנו כ-5% ממניות החברה בבורסה, והגדלנו זאת בהמשך. בארי שקד ובריאן קופר (הבעלים הקודמים, י.ש) חברו אלינו לאחר שהגענו לאחזקה של 17%. הם החזיקו ב-8% ויחד איתם החזקנו כ-25%".
"ריטליקס היתה חייבת לעבור תפנית עסקית במגוון תחומים, ואת תהליך השינוי לא יכולנו לבצע בהובלת שקד. חברנו לקבוצת יוצאי אמדוקס המכונה אלפא, רכשו את אחזקות שקד וקופר, וכל אחד מהצדדים הגיע לאחזקה של 20% מריטליקס. שוקי שפר מונה למנכ"ל ואלי גלמן ליו"ר. אני סומך עליהם כמו על כל השותפים האחרים באלפא, שמגיעים עם קבלות מוכחות. הם יובילו את ריטליקס לדרך חדשה בתהליך ארוך ומתמשך".
בארי שקד התבטא נגד העיסקה. "אני לא נוהג להתייחס לדברים שנאמרים בתקשורת, אבל נראה לי שבארי שקד משכתב את ההיסטוריה ואת השתלשלות העניינים בעיסקה. צריך לזכור שב-4 השנים האחרונות שבהן שקד ניהל את החברה היא הסבה למשקיעים אכזבה גדולה".
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם