המשנה לנגיד בנק ישראל לשעבר מזהיר: "הסכנה לא חלפה"
פרופ' אביה ספיבק מתריע: "קיים חשש לבועה חדשה באג"ח. היה לנו יותר מזל משכל. רק במקרה לא נוצרו פאניקה ונטישה של המפקידים את הגופים המוסדיים". "רק טיפול בעודף החיסכון המושקע בשוק המקומי ימנע חזרה של המשבר"
בכנס השנתי של מכון ון ליר בירושלים, שייערך היום, יעסוק ספיבק בהתפתחות האשראי החוץ-בנקאי בישראל תוך התמקדות במשבר הכלכלי האחרון ובכשלים שהתגלו במהלכו.
הוא סבור כי חוסר הפיקוח המתאים התבטא באי תיאום בין הרשויות המפקחות ובחוסר ראייה כוללת מצד המפקחים על שוק ההון והתוצאה שלהם. "רק במקרה - ואולי בזכות רשת הביטחון הקמצנית - לא נוצר משבר שבו נוטשים המפקידים את המוסדיים תוך יצירת פאניקה ומכירת חיסול של נכסים שהיו מביאים להרס של שוק ההון החדש", הוא טוען.
"הסכנה לא חלפה - המשבר נוצר לא רק בגלל החוליים המשותפים לשוק הפיננסי העולמי, אלא גם בגלל בעיה מקומית של חוסר שיווי משקל בשוק ההנפקות", אומר ספיבק ומסביר כי הגופים המוסדיים העדיפו להיחשף באופן מינימלי לחו"ל.
"התוצאה היתה עודף ביקוש לני"ע מקומיים, בעיקר כאלו שנתפסו בעלי סיכון נמוך כמו אג"ח קונצרניות. כל עוד הבעיה הזו קיימת, יש חשש לבות עה נוספת בשוק האג"ח הקונצרניות", הוא מזהיר.
לדבריו, כדי למנוע חזרה של המשבר צריך לטפל בעודף החיסכון המושקע בשוק המקומי. "ועדת חודק יכולה ליצור נורמות נכונות אבל לא לשנות שיווי משקל כלכלי לא נכון".
התזמון של צים ולבייב
"למזלו של שוק ההון - ההודעות על קריסת לב לבייב וצים לא הגיעו 8 חודשים קודם, כי מפולות בחברות גדולות כאלו בתחילת 2009 היו פוגעות בכל שוק ההון ויוצרות משבר פיננסי ישראלי באשראי החוץ-בנקאי של הגופים המוסדיים", טוען ספיבק ומוסיף כי "במצב הרגיש של תחילת ,2009 היה חשש לגבי יציבותו של כל גוף במערכת הפיננסית".
לדבריו, סביר מאוד שההכרזה על אי-תשלום חובות היתה מביאה לפאניקה - מה שהיה מצריך מהממשלה להתערב בבורסה כדי
לייצב את השוק. "העיתוי הממוזל של הודעות לבייב וצים מאפיין את הסיפור הישראלי של שוק ההון, של בנקים וגופים מוסדיים".
"באופן פרדוקסלי, חוסר הגמישות של הרגולטורים בהכנסת מוצרים חדשים, כמו איגוח משכנתאות, פעל לטובת השמרנות הפיננסית ויציבות השווקים", טוען ספיבק, אך מדגיש כי המדיניות הכללית של המפקחים והממשלה תרמה למיני-משבר פיננסי בשוק האג"ח הקונצרניות. "ניצלנו ממשבר רציני, שהיה מצריך התערבות ממשלתית מסיבית", קובע ספיבק.
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם