יובל בן זאב: "מניות הבנקים יעלו בעוד 20%"
בהתבסס על ביצועי הבנקים ביציאות קודמות מתקופות מיתון, מעריכים בכלל פיננסים: "מניות הסקטור לא אמרו את המילה האחרונה"
למרות הראלי המשמעותי של מניות הענף, ואף שמדד הבנקים רשם תשואת יתר של 70% מעל מדד תל אביב 25 מאז השפל בחודש מרס האחרון, בכלל פיננסים ממליצים להמשיך להחזיק במניות הבנקים במשקל עודף. לראיה נסמכים בבית ההשקעות על ניסיון העבר: ביצועי מניות הבנקים ביציאה מתקופת המיתון הקודמת, שהסתיימה ב-,2003 ותמחור המניות בשני העשורים האחרונים.
בן זאב מציין כי תוצאות הרבעון השלישי של כל אחד מחמשת הבנקים הגדולים ב-2009 עלו על ציפיותיו. התשואה הממוצעת להון עמדה על ,10.2% וגם בנטרול רכיבים מיוחדים התקבלה תשואה ממוצעת של כ-10%. בכלל צופים כי בסיום השנה ירשמו הבנקים תשואה ממוצעת של כ-,8.7% וזו תהיה "תוצאה בהחלט מעודדת על רקע מצב המשק והריבית הנמוכה", ושיפור ניכר לעומת השנה שעברה, שבה הציגו תשואה של 2.4% בלבד.
בסיכום שנת 2009 מעריכים בכלל פיננסים כי חמשת הבנקים הגדולים יציגו רווח מצרפי בסך 5.4 מיליארד שקל, וישאירו מאחוריהם את שנת 2008 הקשה, שבה רשמו רווח מצרפי של 205 מיליון שקל בלבד.
חזרנו לטווח
מהו התמחור ההוגן למניות הבנקים והאם ועד כמה הן צפויות עוד לעלות? בן זאב מבסס את הערכתו על ניתוח התוצאות הכספיות של הבנקים ב-18 השנים האחרונות, שממנו עולה כי התשואה הממוצעת להון עמדה על כ-10% לשנה. לדבריו, בתשואה של 10% מתקבל למניות הבנקים מכפיל הון של 1־,1.2 בעוד שהיום עומד המכפיל הממוצע על 1.06 למניה, "כלומר, חזרנו לטווח תמחור הוגן".
האנליסט מציין כי לאחר יציאת המשק מהמיתון האחרון, ביצעו מניות הבנקים מהלך עלייה חזק נוסף, שגם הוא עלה בתשואתו על מדד תל אביב 53%)
25 לבנקים מול 38% לתל אביב 25 מתחילת 2005 עד אמצע 2006).
"אנו סבורים כי המשק חזר למסלול של צמיחה, אמנם איטית, אבל צמיחה. אם אכן זה המצב המאקרו-כלכלי, הרי שמניות הבנקים במכפיל 1.06 טרם אמרו את המילה האחרונה, ומכפיל הון של 1.20 הוא בהחלט סביר ומשאיר מקום לעליות של כ-20% בשנה הקרובה", הוא כותב.
בשורה התחתונה ממשיך בן זאב להמליץ על סקטור הבנקים ב"משקל יתר". "אוהבי הסיכון יבחרו בדיסקונט ובנק הפועלים. תפיסה דפנסיבית תעדיף את מזרחי ולאומי", הוסיף.
נא להמתין לטעינת התגובות
