המשק נמצא על מדרון חלקלק
בשלב הנוכחי, כאשר הבורסות כבר שינו כיוון, כדאי לחשוב מחדש על חלוקת העבודה בניהול המדיניות ולהתנער בהדרגה מתוכניות העבודה הקיימות
מי שמחפש עדויות למיתון יכול להישען על נתונים שפרסמה אתמול הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, לפיהם אכן ירד התוצר ב-3.7% במונחים שנתיים ברבעון הראשון, ושיעור הבלתי מועסקים עלה במאי ל-8.4% בהשוואה ל-5.9% במאי 2008.
למרות זאת, לאחר הקפיצה הבלתי צפויה של מדד יוני, מדד המחירים לצרכן עלה ב-3.6% ב-12 החודשים האחרונים וב-2.1% במחצית הראשונה של 2009.
מסתבר, ולא לראשונה, שהקשר בין אינפלציה לצמיחה איננו ניתן לניסוח פשוט. תופעות של אינפלציה עם מיתון-סטגפלציה-מוכרות מההיסטוריה שלנו ושל אחרים. לא כל האטה גוררת ירידת מחירים, ולא כל צמיחה יוצרת לחץ אינפלציוני. הקשר תלוי גם בגורמים נוספים. תופעת האינפלציה-עם-מיתון אומרת כי בניהול המדיניות צריך להתייחס גם לאפשרות שהסתיים השלב הראשון של המשבר, שבו הכל מידרדר.
בשלב הנוכחי, כאשר הבורסות כבר שינו כיוון, כדאי לחשוב מחדש על חלוקת העבודה בניהול המדיניות. תוכניות העבודה הקיימות - של הממשלה, בנק ישראל והארגונים הכלכליים - עדיין מושפעות מהשלב הראשוני של המשבר, ויש להתנער מהן בהדרגה.
יש להתחיל בבירור שקול של השאלה: מהי המדיניות הנדרשת לעלייה על מסלול של צמיחה בת קיימא תוך שמירה על יציבות מחירים ויציבות פיננסית.
בשלב הנוכחי צריכה הממשלה להתארגן כדי להתאים את תקציב 2010 להשגת יעדי התעסוקה וצמצום ממדי העוני עליהם החליטה לפני שנתיים. פירוש הדבר שינוי בסדר העדיפויות בתקציב תוך האטה בקצב הגידול של הוצאותיה, הפסקת העלאות המסים והאצת קצב הירידה בשיעור הגירעון התקציבי.
על בנק ישראל, מצדו, להתמקד במדיניות ריבית שתבטיח שמירה על יעד יציבות המחירים. למטרה זו הריבית הנוכחית נראית נמוכה מדי, מה גם ששמירה עליה גורמת להשפעות מעוותות על שווקים שונים.
שינוי כזה במדיניות, כאשר נוח יותר להישאר באווירת משבר המצדיקה, לכאורה, פריצת מסגרות, הנו קשה לביצוע. אבל המשק נמצא על מדרון חלקלק. אם נמשיך לנהל את המדיניות כאילו אנחנו עדיין בשלב ההידרדרות, חובות הממשלה הגדלים יעלו את הריבית, ההרחבה המוניטרית המואצת תתמוך בעליית האינפלציה, והמשק הישראלי שוב עשוי למצוא את עצמו במצב המחייב "תוכנית כלכלית חדשה".
הכותב הוא נגיד בנק ישראל לשעבר, ומכהן כיו"ר בית ההשקעות מיטב
נא להמתין לטעינת התגובות
