למנהלי הקופות יש יותר מזל משכל
המשבר הפיננסי הגדול הוכיח כי באיכות ניהול ההשקעות אין שוני משמעותי בין המנהלים השונים. כשיורד גשם כולם נרטבים
להגדרה זו עונים בדיוק המשקיעים בקופות הגמל בשנה האחרונה. תשואות הקופות למחצית הראשונה של 2009 החזירו את הצבע ללחיי המשקיעים, ומוכיחות שמי שהתאפק ולא הצטרף אל עדר הבורחים מהקופות ברבעון האחרון של - 2008 החזיר כמעט את כל הפסדיו.
אלא שבאותם ימי סערה פדה הציבור מיליארדי שקלים. חלק משמעותי הגיע ממשקיעים בקופות של בית ההשקעות פריזמה שאינו קיים יותר. הם נשברו וברחו עם שרידי השקעתם.
בימי פאניקה אלה, הוחלט באוצר - לאחר לחץ תקשורתי ופוליטי לא פשוט - להנהיג לראשונה את "רשת הביטחון" הפיננסית, שנועדה להרגיע את המשקיעים לטווח הארוך. מי זוכר היום את אותה הבטחה לשימור התשואה שהיתה בתוקף מסוף נובמבר .2008 היא הובטחה לחוסכים בעלי סבלנות רבה במיוחד, שיואילו להתמיד בחיסכון עד גיל הפנסיה.
אלא שמאז הבורסה עלתה והתשואה כיום גבוהה לפחות ב-50% ממה שהובטח. רשת הביטחון הפכה לרשת וירטואלית חסרת משמעות.
כיצד הצליחו מנהלי הקופות להחזיר את הפסדי המשקיעים? אי אפשר לומר שבזכות ניהול מתוחכם יוצא דופן. התשובה, במילה אחת, היא מזל. הפחד שיתק את מרבית מנהלי הקופות בשבועות קשים אלה.
מסיבה
זו הם לא ניצלו את הזדמנויות ההשקעה כדי להצטייד "בסחורה" סולידית, כמו איגרות חוב במחירים אפסיים. אי אפשר להאשים אותם. מרביתם עסקו במלחמת הישרדות, שעיקרה השגת מקורות מימון שיאפשרו את פדיון כספי הבורחים מהקופות.
אבל בהחלט אפשר לבוא בטענות לגופי השקעה גדולים כמו חברת הביטוח מגדל. ענקית הביטוח, עם כרית מזומנים כמעט בלתי נדלית, לא ניצלה כמצופה את הפאניקה כדי לבצע עיסקאות אטרקטיביות עם אילי הון כמו לב לבייב או הכשרה לביטוח ששיוועו למזומנים. היא השקיפה על הנעשה בבורסה כמו משקיף או"ם.
חכמי מגדל מגלים היום את החוכמה שלאחר המעשה. הם שוקלים השקעות נדל"ן בלונדון והשתתפות בקרנות השקעה המתמחות באג"ח זבל. הם לא יהססו היום להשקיע באיגרות החוב של יצחק תשובה. הפניקס שקעה במשבר, אבל דומה שעדיין לא הצליחה להתאושש ממנו עד היום.
אבל היו גם יוצאי דופן, ואת הניהול החכם ניתן לראות בתוצאותיהם. אחד מאלה היה בית ההשקעות הלמן אלדובי, שבימי הפאניקה השכיל לרכוש סחורה במחירי אפס מבית ההשקעות פריזמה.
מה המסקנה מכל זה לחוסכים? כשבוחרים היכן להשקיע את הכסף, הביאו בחשבון בעיקר את התנאים שמסביב: דמי הניהול, איכות השירות, הכרה מקרוב של הדיווחים הרבעוניים - ורצוי מאוד שתהיה היכרות אישית עם מנהל ההשקעות. המשבר הפיננסי הגדול הוכיח כי באיכות ניהול ההשקעות אין שוני משמעותי בין המנהלים השונים. כשיורד גשם כולם נרטבים.
נא להמתין לטעינת התגובות
