גושן: לא ראוי לחלק דיווידנד לבעל השליטה - כשלחברה אין כסף

יו"ר רשות ני"ע תקף את כוונת החברות שהנפיקו אג"ח לקצץ בסכום שעליהן להשיב לבעלי האג"ח. לדבריו, כל הצדדים להסדר חייבים להשתתף בויתורים ובתרומה להסדר האג"ח - גם הבנקים

nrg מעריב | 16/2/2009 17:00

"אם אנחנו רוצים להימנע מהתמודדות עם קריסות של חברות איכותיות, צריך להבטיח לגיטימציה ציבורית לחברות כאלו להציע הסדר אג"ח, שיעמוד בקריטריונים ברורים ובנורמות ציבוריות מוסכמות", כך אמר היום (ב') פרופ' זוהר גושן, יו"ר רשות ניירות ערך, בכנס גלובס שעסק בנושא מחנק האשראי במשק.

גושן ציין כי ראשית, יש להבחין בין חברות שפעילותן ונתוניהן הפיננסיים אינם מצדיקים את המשך קיומן ולכן יש לפרקן ביעילות, לבין חברות שנתוניהן האובייקטיביים מצדיקים את המשך קיומן ועיקר קשייהן נובעים מבעיות אשראי ונזילות.

בנוסף אמר, כי יש לבצע לדבריו הערכת שווי מחודשת בחברה שבה מתבצע הסדר אג"ח, ורק על בסיס הערכה זו להגדיר את ויתוריו של כל אחד מהצדדים להסדר.

"כל הצדדים להסדר חייבים להשתתף בויתורים ובתרומה להסדר ולא רק בעלי האג"ח. מובן מאליו, שבעלי השליטה ובעלי המניות צריכים לשאת בעיקר הויתורים. אך לא רק הם. גם על הבנקים להשתתף בויתורים", אמר גושן.

כן הוא הוסיף ותקף את כוונתן של חלק ממנפיקות האג"ח, לקצץ בסכום שעליהן להשיב למחזיקי האגרות. "זו פגיעה חד-צדדית במחזיקי האג"ח, שהם אלה המספקים לחברה חמצן פיננסי לנשימה", אמר גושן. "אין היגיון ואין צדק בכך שהחלטה כזאת נעשית על ידי

החברה בלבד ולא על ידי שני הצדדים. הסדרים שיעמדו בנורמות ציבוריות מוסכמות יועילו לכל הצדדים".

יו"ר רשות ניירות ערך התייחס בדבריו גם לחלוקת דיבידנדים, המיועדים לסייע לבעלי שליטה לפרוע את התחייבויותיהם הפרטיות.

"אנו נתקלים לעתים במצב בו חברה שצריכה לפרוע אגרות חוב מחלקת דיבידנד לבעל השליטה, כדי שזה יוכל לשלם את חובותיו הפרטיים. הפעולה הזו בעייתית, כאשר החלוקה פוגעת ביכולת החברה לפרוע את אגרות החוב שלה", אמר.

"מדובר בצעד בלתי ראוי המהווה ניצול כפול של המשקיעים: לא זו בלבד שהם מעניקים אשראי לחברה, אלא שבעל השליטה מפחית את ערכה כדי להיטיב את מצבו האישי על חשבונם. יתכבדו נא אותם בעלי שליטה, יכניסו יד לכיסם ויוציאו את הסכום הנדרש", הוסיף גושן.

עוד הוא ציין, כי בחודשים שחלפו מאז פרץ המשבר, התרחבו צרכי האשראי של השוק. "סכום הערבויות שהועמד לבנקים - שישה מיליארד שקל - אינו מספיק כדי להבטיח הגדלת מצאי האשראי על ידי הבנקים".

"על המדינה לעודד גופים מוסדיים ואחרים לתת אשראי חדש ולשוב ולהוות תחרות למערכת הבנקאית, דבר שיגדיל את מצאי האשראי ויוזיל את עלותו לחברות. אשראי זה יכול לשמש הן למיחזור אשראי והן להשקעות חדשות על ידי החברות", סיכם גושן.