תורת המשחקים - "דילמת הנגיד"
מה האפשרויות העומדות בפני נגיד בנק ישראל לנוכח נתוני המדד המפתיעים? מנכ"ל פורמולה שוקי הון מנתח את כל האופציות
זהו החודש השני ברציפות שבו לא נצפתה העלייה המדד. במארס ציפו לעלייה של 0.2% במדד, אך בפועל המדד עלה ב-0.3%, ובאפריל ההערכות היו לעלייה של 1% במדד. בנסיבות אלה נראה כי מדובר במגמה שאותה לא היטיב האוצר לחזות.
במשחק הקיים יש ארבעה משתנים: עצירת האינפלציה; מניעת קריסת הדולר; אמינות הנגיד וחוסר רצונו לזגזג בין הורדת ריבית להעלאתה; הרצון להאמין כי המדדים האחרונים משקפים עליית סחורות בעולם ועליות עונתיות מסורתיות, כך שלא הסתמנה התפרצות אינפלציונית.
רק המשתנה הראשון מעודד עלייה אגרסיבית של הריבית מעל לרמה של 0.5%. כל שאר המשתנים "קוראים"
למתינות וקבלת החלטות שפויה ומתמשכת תוך "פזילה" להתאוששות הדולר וחזרתו אל מתחת לקו של 3.36 שקלים לדולר.
מניתוח המשתנים מסתמנים ארבעה תרחישים אפשריים:
תרחיש ראשון: הנגיד לא יעלה את הריבית ו"יציע" להמתין עוד חודש. סיכוייו של תרחיש זה נמוכים.
תרחיש השני: הנגיד יעלה את הריבית בשיעור של 0.25% ויציע לכולם להתאזר בסבלנות. סיכויו של תרחיש זה גבוה.
תרחיש שלישי: הנגיד יעלה את הריבית בשיעור של 0.25% ויודיע כי יעלה את ריבית שוב בהמשך ובלבד שהאינפלציה תדוכא. סיוכיו של תרחיש זה בינוני-גבוה.
תרחיש רביעי: הנגיד יעלה את הריבית ב-0.5%. הסבירות של התרחיש הזה נמוכה מאוד.
החלטת הנגיד על הריבית בשבוע הקרוב חשובה ומעניינת ושוק האג"ח הסולידי יעקוב בדריכות אחר כל שלב משלבי קבלת ההחלטה.
הכותב הוא מנכ"ל פורמולה שוקי הון
נא להמתין לטעינת התגובות
