 |
/images/archive/gallery/213/194.jpg
צילום המחשה  |
|
|
| פער התשואות באג"חים התריע על האטה ברבעים השני והשלישי |
|
| מחקר בבנק ישראל: פער התשואות בין האג"ח הממשלתי ל-10 שנים לבין תשואות המק"מ (ל-3 חודשים) יכול להוות מדד לחיזוי מצב המשק |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
שמוליק שלח
26/12/2004 9:53 |
|
|
|
|
|
|
|
פער התשואות בין האג"ח הממשלתי ל-10 שנים לבין תשואות המק"מ (ל-3 חודשים) יכול להוות מדד לחיזוי מצב המשק, כך עולה מחקר שנערך במחלקת המחקר בבנק ישראל, על ידי ד"ר טניה סוחוי.
המחקר בוחן את תרומתו של פער התשואות לחיזוי נקודות מפנה בפעילות הריאלית בישראל. הממצא בעבודה הוא כי פער התשואות עשוי לשמש לחיזוי מחזור העסקים בארץ. על פי מחקרים בעולם לקראת תקופת המיתון התשואות לטווח הארוך מתקרבות או אף נמוכות מהתשואות של הטווח הקצר. תופעה זו, מסבירים במחקר, משקפת ציפיות המשקיעים להגדלת הסיכון בטווח הקצר, וכן את העברת הביקושים לניירות ארוכי הטווח.
קשר זה, בין הפרש התשואות למצב המשק, נחלש עקב גורמים נוספים, כגון הנהגת מדיניות ריבית, שינוים מבניים במשק או זעזועים בשווקים הפיננסיים, , כותבת מחברת המחקר. הנתונים הישראלים אמנם אינם מעידים על קשר ישיר בין פער התשואות לבין הפעילות העתידית במשק (כפי שהיא משתקפת במדדים לאמידת מצב המשק – כגון המדד המשולב של בנק ישראל), אולם, המחקר מראה כי נמצא קשר זה רק כאשר מנכים מפער התשואות את התנודתיות בשוק ההון (לדוגמא, הבועות בבורסה), פעילות שאינה קשורה ישירות לפעילות הריאלית במשק.
במחקר נמצא כי פער התשואות הממוצע, בין איגרות החוב הממשלתיות הצמודות מדד ל-10 שנים לבין מק"מ ל-3 חודשים, עומד על 1.3% בתקופת הגיאות במשק ועל 0.3% בתקופת המיתון. מסיקה מחברת המחקר כי פער התשואות נושא תוספת מידע על קצב הצמיחה העתידי, יחסית למצב הנוכחי בלבד (כפי שמתואר על ידי המדד המשולב למצב המשק). המודל הנבחן במחקר מתריע על האטת הצמיחה בטווח של שישה חודשים קדימה.
על פי הסימולציות שמוצגות במחקר, התקבלו איתותים מקדימים לתקופות המיתון שהיו בשנים 1996, 1998 ו-2000. נוסף על כך, התקבל איתות בזמן אמת על האטה בקצב הצמיחה ממרץ 2004, שכנראה התממש ברביעים השני והשלישי, על פי הנתונים שהצטברו עד כה.
|
|
 |
|
 |
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
