 |
/images/archive/gallery/213/183.jpg
 |
|
|
|
|
| מעלות בנתה תיק קרנות נאמנות המדורגות על ידה בשלושה יהלומים. התשואות בכל קבוצות ההשקעה עולות על ממוצע השוק |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
עומר שרביט
22/12/2004 12:02 |
|
|
|
|
|
|
|
שנת 2004, כמו זו שלפניה האירה פנים למשקיעים: המעו"ף ות"א 100 טיפסו ב-12 החודשים האחרונים ב-17.5% וב-14.9% בהתאמה. עבור ציבור המשקיעים בקרנות נאמנות, פיתחו במעלות מודל דירוג, המעניק יהלומים לקרנות שהצליחו לתת תשואה עודפת, ביחס לרמת הסיכון אליה נחשפו,
וזאת מעל לתשואה הממוצעת של הקבוצה אליה הקרנות משתייכות.
מעלות הרכיבה תיק הכולל בכל נקודת זמן קרנות מדורגות ביהלומים, ועקבה אחר ביצועי התיק במהלך 12 החודשים האחרונים לעומת הביצועים של כל הקרנות באותה קבוצת השתייכות, (ראה טבלה).
|
|
 |
|
 |
|
|
 |
|
תשואת קרנות ה"יהלומים" ביחס לממוצע השוק הרלוונטי
|
|
|
 |
|
 |
|
יש לנכות את הסיכון
|
|
|
 |
|
|
|
כפי שעולה מן הטבלה, בשמונה קבוצות עולה התשואה של התיק הכולל קרנות להן ניתן הדירוג הגבוה של שלושה יהלומים על התשואה של כלל הקרנות באותה קבוצת ההשתייכות. אולם, בחינת התשואה בלבד הינה פשטנית ועל מנת להעריך את תוספת התשואה של התיק המדורג בהשוואה לקבוצה יש צורך לבחון את התשואה העודפת של הקרנות המדורגות ביהלומים בניכוי הסיכון.
בחינה זו נעשית ע"י הפרמטר אלפא, החותך ברגרסיה של תיק הקרנות המדורגות לעומת תיק הקרנות הכולל בכל קבוצת השתייכות, ובכך מבטא תשואה מותאמת לסיכון. אם האלפא חיובית המשמעות היא שהתשואה שהניב התיק ובו הקרנות שדירוגן היה בשלושה יהלומים הינה עודפת לרמת הסיכון שגלומה בו.
התוצאות בטבלה מורות כי אם משקיע השקיע על פי הדירוגים שניתנים לקרנות על ידי מעלות ובמקרה זה השקיע בקרנות מדורגות, תשואתו המותאמת לסיכון תהיה גבוהה יותר מתשואה של משקיע שיבחר לפזר את השקעתו בכל הקרנות המוצעות באותה הקטגוריה.
יצויין, כי הקרנות הפטורות ממס יוכלו לשנות את סיווג המס שלהן בסוף השנה לקרנות המסווגות כקרנות מעורבות, כך שבעלי היחידות בקרנות אלה יהיו חייבים בשיעור מס של 15%, כגובה שיעור המס על הנכסים שמחזיקות הקרנות, וזאת מתחילת שנת 2005.
| | | | | |
|
|
| |
|
| |
|
|
|
