 |
/images/archive/gallery/222/487.jpg גיל גזית
 |
|
|
| מידרוג: המלצות מעלות עלולות לייבש את השוק |
|
| גיל גזית: חברת דירוג זה לא חברת ביטוח. אסור לה לכתוב תקנות רגולטוריות אלא לבחון כל עסקה בהתאם למבנה המיוחד שלה |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
עומר שרביט
22/12/2004 11:03 |
|
|
|
|
|
|
|
פרשת קאר אנד גו היכתה גלים בענף הדרוג שהיה מנומנם עד כה. אתמול דיווחה מעלות על לקחיה מהפרשה והיום מגיעה תגובתה של המתחרה - מידרוג, לומר את דברה בנושא. במידרוג אומרים כי המלצות מעלות עלולות למנוע ממנפיקים רבים וטובים למכור מוצרי השקעה מצוינים למשקיעים מוסדיים בשוק ההון הישראלי ובמילים אחרות - לייבש את השוק.
גיל גזית, מנכ"ל מידרוג, אומר, כי למרות שחלק מההמלצות המופיעות בדוח של מעלות מאמצות חלק מהמתודולוגיות המקובלות במידרוג זה מכבר והמלצות נוספות שפורסמו בדוח המיוחד של מידרוג מה- 16.11.04, הרי שחלקן חורג מאופן הטיפול המקובל בסוג עסקאות כאלה בעולם. יצוין כי בארה"ב עסקאות איגוח מהוות 18% מהיקף המימון החוץ בנקאי והגיע ל- 650 מיליארד דולר בשלושת הרבעונים הראשונים של 2004.
במידרוג מוסיפים כי מעלות מציעה מודל של דרישות משפטיות ללא אבחנה בין סוג העסקה, אופי המנפיק והדירוג הניתן לעסקה. דרישות ניתוח המבנה המקובלות בחברות הדירוג בעולם מאפשרות גמישות בבניית העסקה בהתאם לרמת החשיפה לסיכון.
לדבריהם, אסור לחברות דירוג לכתוב "קובצי תקנות" מעין-רגולטוריים, אלא לבחון כל עסקת מימון מובנה בהתאם למבנה המיוחד שלה. בנוסף ציינו היום במידרוג כי בדוח מעלות הדרישות מהנאמן כרוכות בהגדלת החשיפה המשפטית שלו עד כדי הפיכתו כמעט לחברת הביטוח של המשקיעים המוסדיים. ייתכן ויש צורך בהגדרה מחדש של תפקידי הנאמן אולם תפקידים אלה אינם יכולים לחרוג מהיכולות הנדרשות, מגוף זה.
כמו-כן, הדוח כולל סעיפי הגנות בלתי רלבנטיות. חברת הדירוג צריכה להציג את מבנה העסקה ואת אופן ניהול הסיכונים ולנמק את הדירוג על בסיס סיכונים אלה. במידרוג מדגישים, כי מוצרי המימון המובנה הם מוצרים טובים והם שרדו מקרים רבים בעולם, קשים משל מקרה "קאר אנד גו". לאחר שכל השחקנים בענף יבצעו תיקונים נדרשים, תוך ניתוח אמיתי של הסיכונים בכל עסקה ספציפית ומתן האינפורמציה הנדרשת למשקיעים - ימשיך כלי זה לשמש אמצעי חשוב לגיוס חוב בשוק ההון הישראלי, והשימוש בו אף יתרחב.
|
|
 |
|
 |
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
