כלל פיננסים: הנפקת OTI תיהנה מסנטימנט חיובי בתחום

תחום האנרגיה החלופית נהנה מהעלייה במחירי האנרגיה הקונבנציונלית

מאת דב ססובר , | 25/10/2004 9:25

מניית אורמת עלתה אתמול בכ-6%, למחיר של 18.1 שקל . העלייה באה בעקבות הודעת החברה מסוף השבוע כי הנפקת החברה-הבת, אורמת טכנולוגיות (OTI), בבורסה בניו-יורק תתבצע עד אמצע נובמבר, לפי שווי של כ-390 מיליון דולר לפני הכסף.

מניית אורמת סבלה מחולשה בתקופה האחרונה, בהמתנה למידע על שווי OTI בהנפקה ומידת הצלחתה של ההנפקה. בכוונת OTI, בעלת תחנות כוח גיאותרמיות, להנפיק 6.25 מיליון מניות בטווח מחירים של 17-15 דולר למניה, מחיר המשקף לחברה שווי של 410-365 מיליון דולר. אם ההנפקה תתבצע לפי אמצע טווח המחיר למניה או מעליו, מדובר בשווי חברה הגבוה מזה שהעריכו בשוק עד כה.

החברה צפויה לגייס כ-100 מיליון דולר בהנפקה, ואורמת (האם) צפויה ליהנות בעקבות ההנפקה מרווח הון של 60-57 מיליון דולר, אשר ייכללו בדוחות הרבעון הרביעי. בעקבות זאת חוזר האנליסט יובל בן-זאב מ כלל פיננסים-בטוחה על המלצת "תשואת יתר" למניית אורמת. "ההנפקה צפויה ליהנות מהסנטימנט החיובי הקיים לתחום האנרגיה החלופית, על רקע העלייה במחירי האנרגיה הקונבנציונלית", הוא אומר.

השאלה כעת היא מהו השווי שאורמת ראויה לו. על-פי הערכת שווי מינימום

ל-OTI (365 מיליון דולר) ובשילוב יתר האחזקות של אורמת, מציין בן-זאב כי השווי הנכסי (NAV) של אורמת הוא 611 מיליון דולר, שהם 23.3 שקל למניה. אולם הוא מעדיף להיות זהיר, ומסביר כי לאחר ההנפקה צפויים המשקיעים להתייחס לאורמת (האם) כחברת אחזקות, ובאופן מסורתי חברות אחזקות סובלות מדיסקאונט של 15%-10% משווי אחזקותיהן.

לכן הוא דבק במחיר יעד של 20 שקל למניה ואומר, כי "אם ההנפקה תצליח, נשקול העלאה של מחיר היעד". בנוסף הוא צופה תוצאות טובות לאורמת ברבעון השלישי, וצופה כי החברה תחלק דיווידנד של 20-15 מיליון דולר לאחר הדוח השנתי, בעקבות רווח ההון שינבע לה מההנפקה. האנליסט יובל זעירא מאי.בי.אי כותב: "מחירי הנפט דוחפים כלפי מעלה את שווי הנפקת OTI, ובהתאם את שווי אורמת".

אולם הוא מוסיף: "אנו מאמינים כי בהתחשב בנסיבות, יש לקחת בחשבון דיסקאונט של 10%-5% על החזקת אורמת בנכסיה. אנו מעריכים כי ביכולת החברה-הבת להשביח עצמה, כך שתייצר ערך גם לחברה-האם, אך יש לזכור כי החזקת החברההבת תהווה אופציה טובה להתמקדות בפעילות החשמל". על רקע זה הוא מעניק לאורמת המלצת "קנייה", עם מחיר יעד של 22 שקל.

עדכון אחרון : 15/12/2005 9:37