 |
/images/archive/gallery/122/807.jpg
אילוסטרציה  |
|
|
| כלל פיננסים מורידה ההמלצה לאורמת: "ההנפקה לא תביא הצפת ערך" |
|
| אורמת מתכננת לגייס 100 מיליון דולר בהנפקת החברה-הבת OTI לפי שווי של 380-350 מיליון דולר |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
דב ססובר
26/7/2004 9:20 |
|
|
|
|
|
|
|
בעקבות הודעת אורמת על כוונתה להנפיק את פעילות האנרגיה הגיאותרמית שלה (OTI) בבורסה בניו-יורק, מוריד האנליסט יובל בן-זאב מכלל פיננסים בטוחה את המלצתו למניית אורמת מ"תשואת יתר" ל"ניטרלי", ומפחית את מחיר היעד למניה מ-21.5 ל-20 שקל. בשורה התחתונה הוא כותב כי "נראה שההנפקה הצפויה בארצות הברית לא תביא עמה הצפת ערך משמעותית, כפי שחשבנו עד לאחרונה".
מניית אורמת ירדה אתמול ב-2.7% למחיר של 18.2 שקל. בשבוע שעבר
הגישה אורמת טיוטת תשקיף לרשות ניירות ערך בארצות הברית לקראת הנפקת החברה-הבת OTI, המרכזת את כל פעילותה של אורמת בתחום האנרגיה הגיאותרמית, בבורסה בניו-יורק.
אורמת מתכננת לגייס כ-100 מיליון דולר בהנפקה. על-פי ההערכות בשוק, ההנפקה תתבצע לפי שווי של 380-350 מיליון דולר ל-OTI. בעקבות הודעה זו, בחן בן-זאב את המלצתו לאורמת - הן במודל חישוב תזרימי מזומנים עתידיים (DCF) והן במודל שווי הנכסים נטו (NAV).
|
|
 |
|
 |
|
|
 |
|
 |
|
20 שקל למניה
|
|
|
 |
|
|
|
בן-זאב צופה כי הכנסותיה של אורמת יסתכמו השנה בכ-247 מיליון דולר, ב-2005 הן ישמרו על יציבות וב-2006 יראו חזרה לצמיחה. בתוך כך, צפויים הרווח התפעולי והנקי לגדול ב-7%-4% ב-2005. בהתאם לתחזית זו, הוא מגיע לשווי של כ-450 מיליון דולר לאורמת, שהם 19.6 שקל למניה, בדילול מלא. במודל ה-NAV ובהנחת שווי פעילות גיאותרמית של כ-350 מיליון דולר, הוא מגיע לשווי של כ-550 מיליון דולר לאורמת, שהם 21 שקל למניה, בדילול מלא.
משקלול שתי הערכות אלה מגיע בן-זאב למחיר יעד של 20 שקל למניה. כמו כן, הוא מונה כמה גורמים שליליים שהשפיעו על ההחלטה להפחית את ההמלצה, ובהם סיכוני חשיפה לשינויים בריבית, דחייה נוספת בפרויקט "אולקריה" בקניה, התקדמות איטית מהצפוי בפרויקט "אמטיטלן" בגואטמלה, היקף נמוך מהצפוי בפרויקט "דזרט פיק 2" בנבדה וכן ירידה במניית החברה-הנכדה אופטי קנדה בבורסה בטורונטו. למרות כל זאת, כותב בן-זאב: "אנו חייבים להודות שהורדת ההמלצה הינה בלב כבד, שכן יש שיקולים רבים התומכים בהשקעה כנגד השיקולים להפחתה ".
| | | | | |
|
|
| |
|
| |
|
|
|
