 |
 |
|
|
|
|
| יוסף עסיס מפנה את תשומת לב המשקיעים למחירים הנוחים יחסית בנאסדק |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
יוסף עסיס
7/7/2004 9:52 |
|
|
|
|
|
|
|
הבורסה בתל-אביב חמה. מה זה חמה - רותחת. מדי יום כמעט נקבע שיא חדש, תוך ריכוז מחזורים נאים, והאופטימיות - היא כבר ממש ניכרת ברטט קולם של מנהלי חברות ההשקעה שמרבים לדבר בכלי התקשורת. בקיצור, ההיסט(ו)ריה, לא רק שחוזרת, היא כבר כאן. רמת המחירים בבורסה בתל-אביב, שנסחרת בשיא של כל הזמנים (וזוהי אינה טעות סופר), כבר מתחילה אולי להצדיק פזילה לצדדים.
יכול להיות ש-6 חודשים לפני יישום התקנה החדשה למיסוי שווה של ניירות ערך זרים (15% במקום 35% כיום ), זה זמן טוב לבדוק מה קורה בימים אלו מעבר לים ,נניח, בנאסדק. ובכן, ממבט ראשון נראה שהמצב שם לא רע - לא רע בכלל. מדד הנאסדק אמנם נסחר כיום ברמה הגבוהה בכ-80% מהשפל של סוף 2002, ולמרות זאת, העובדה שאפשר למצוא חברות מובילות וגדולות שנסחרות במכפילי רווח אטרקטיביים,מלמדת כי קצב ההתאוששות של רווחי החברות בארצות הברית, בקרב חלק מהחברות לפחות, היה מהיר יותר מהתגובה של המשקיעים בשוק.
קחו לדוגמה את מניית אינטל - יצרנית המעבדים הגדולה בעולם. בעוד בבורסה בתל-אביב נסחרות חברות במחירי השיא של כל הזמנים , את מניית אינטל, שבשיאה נסחרה בכ-80 דולר למניה, אפשר היום לקנות ב-26.5 דולר . עוצמתה של אינטל, שבאה לידי ביטוי במיצוב התחרותי שלה כמובן, וגם ביתרת המזומנים הדשנה (19 מיליארד דולר), מתחברת נהדר עם העובדה שמכפיל הרווח החזוי שלה לשנת 2004 הינו 21.6 ולשנת 2005 הוא כבר יורד ל-18.
את המתחרה שלה - מכובדת לא פחות - חברת טקסס אינסטרומנטס, המפתחת שבבים לטלפונים סלולריים ולמערכות תקשורת, אפשר לרכוש היום ב-23 דולר למניה. גם טקסס, המשופעת מזומנים, מזמינה את המשקיעים לרכוש אותה במכפיל רווח של 22 לרווחי 2004 ו-16.5 לרווחי 2005.
חברה אחרת, גם היא מתחום השבבים, מפתה לא פחות - חברת אפלייד מטריאלס, החברה המובילה בפיתוח וייצור מערכות להרכבת שבבים, נסחרת במחיר מניה של 18.5 דולר . מחיר זה משקף לרווחי 2004 מכפיל רווח של 22. ל-2005 צונח המכפיל ל-15.5.
גם לאפלייד מטריאלס יש הרבה מאוד כסף (5.5 מיליארד דולר). גם אפלייד מטיריאלס, כמו טקסס אינסטרומנטס ואינטל, מחלקת דיווידנד מדי שנה. וניתן למצוא עוד דוגמאות למכביר.חברות קטנות יותר ומוכרות פחות כמו אמולקס שנסחרת במכפיל חזוי של 12 לרווחי 2004, קיו לוג' יק שמקבלת מכפיל 17, וחברת אינווסטמנטס טכנולוג' י גרופ , שנסחרת במכפיל רווח של 14.
ותתפלאו לגלות שאפשר גם למצוא כמה שמות מוכרים יותר, כמו רדוור הישראלית , שנסחרת במכפיל 19 וחברת צורן שמקבלת מכפיל רווח של 17.5.
על-פי הרפורמה במיסוי, במקרה של קניית נייר זר, שחייב כיום במס של 35%, ומכירתו אחרי 2005, חישוב המס ייעשה על פי התקופה היחסית. כלומר אם למשל נרכשה מניית אינטל ב-30 ביוני 2004 ונמכרה ב-30 ביוני 2005 שיעור המס - במקרה של רווח - יעמוד על 25%, שהוא הממוצע בין 15% ל-35%. עשו לעצמכם את החשבון האם כדאי, כבר היום, להגדיל את החשיפה לניירות ערך זרים, שנסחרים, לפחות בחלקם, בדיסקאונט משמעותי למניות בתל-אביב.
|
|
 |
|
 |
|
|
 |
|
לקראת השוואה המיסוי ב- 2005
|
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
