 |
/images/archive/gallery/107/274.jpg
 |
|
|
| מתחרים על המיליארדים מהגלבוע |
|
| לפחות 4 חברות מציעות מכשירים דולריים חלופיים לאג"ח הממשלתיות בהיקף 2.4 מיליארד שקל שייפדו בקרוב |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
ליאור כגן
23/6/2004 9:40 |
|
|
|
|
|
|
|
בתי-ההשקעות מתכוננים במרץ לפדיון סדרת איגרות חוב ממשלתיות דולריות מסוג גלבוע שיתבצע בקרוב. הגופים מעוניינים לספוג כסף גדול של 2.4 מיליארד שקל, שעומד "להשתחרר" לשוק ולחפש תחליפים אחרים. הסיבה לכך: משרד האוצר, בתמיכת בנק ישראל, החליט כבר לפני כמה שנים שהוא לא ינפיק איגרות חוב דולריות חדשות, כדי לתת לשוק המט"ח להתנהל באופן חופשי על-פי ההיצעים והביקושים.
בשנתיים האחרונות נפדו כמה סדרות גדולות של גלבועים, אך תמיד היו גלבועים נוספים שנסחרו בשוק. הפעם, לאחר פדיון הסדרה הקרובה, נותרת בשוק סדרה אחת בלבד בהיקף זניח של כ-300 מיליון שקל. במילים אחרות, ניתן לומר שעידן הגלבועים תם. ההנחה בשוק היא שבהעדר תחליף ממשלתי לאג"ח הדולריות, יחפש חלק ניכר מהכסף תחליפים דולריים אחרים שמציע השוק הפרטי.
כך קרה בפעמים הקודמות, וכך גם צפוי לקרות הפעם. לפי דוח בנק ישראל האחרון (נכון ללפני שנה), קרנות הנאמנות מחזיקות בכמחצית מהגלבועים, והבנקים - בנתח של כ-30%. ככל הידוע, בשנה האחרונה הגדילו קרנות הנאמנות את חלקן באופן משמעותי (עקב מחויבות תשקיפית להחזיק חלק מהכסף באג"ח ממשלתיות דולריות). לפי לוח הזמנים, סדרת הגלבוע 6542 בהיקף של 2.4 מיליארד שקל תיפדה ב-21 ביולי, לפי השער היציג שייקבע ב-16 ביולי, בעוד שאיגרות החוב יפסיקו להיסחר כבר ב-7 ביולי.
פועלים אי.בי.אי ופאי סטרקצ'ר מציעים למחזיקי הגלבועים להמיר את הגלבועים שבידיהם ל"הדס", שהיא תעודת פיקדון שעוקבת אחר ביצועי הדולר ומעניקה למשקיע ריבית של ליבור מינוס 0.5%. הם מציעים להמיר גלבועים בהיקף של 250 מיליון שקל עוד לפני פדיון הגלבוע, ומציינים כי הדירוג של ההדס צפוי לעלות ל-AAA בקרוב. יתרונות ההדס הם הסחירות התוך-יומית והאפשרות להמרה לדולרים.
גם חברת לאומי ושות' מנצלת את הפדיון הגדול להנפקת מכשיר חדש, שבאמצעותו היא מקווה לגייס 500 מיליון שקל. החברה תנפיק את ה"גלובל פייננס GR3" - איגרת חוב צמודת דולר ל-5 שנים , נושאת ריבית משתנה של ליבור פלוס 1.5%. איגרת החוב, שתיסחר בבורסה, מגובה בסל איגרות חוב של 100 חברות בינלאומיות, המדורג על-ידי חברת S&P ב-A. המכשיר שמנפיקה לאומי ושות' נקרא בעגה המקצועית CDO - Collateralized Debt Obligation. מעלות מדרגת את המכשיר ב-AAA. לכאורה מדובר בדירוג הגבוה ביותר, אך אין להסיק מכך כי המכשיר נטול סיכון. מי שמשקיע במכשיר צריך להביא בחשבון, כי קבלת מלוא הקרן והריבית תלויה הן ביכולת הפירעון של הגוף המנפיק והן ביכולת הפירעון של 100 החברות הכלולות בסל. לפי תנאי האג"ח, אם יגיעו 6 חברות לחדלות פירעון לא תהיה פגיעה במשקיע, אך עם נפילתה של החברה השביעית ייאבדו המשקיעים 20% מהקרן והריבית. ההפסד הכספי גדל עם נפילה של כל חברה נוספת, עד איבוד מלוא הקרן והריבית במקרה של נפילת 10 חברות.
יחד עם זאת, לפי נתונים היסטוריים של S&P, הסבירות היא שבמשך 5 שנים ייפלו שתי חברות בלבד. חברה נוספת שתתחרה על הכספים שמשתחררים מהגלבוע היא כלל פיננסים, שהודיעה על הנפקת סדרה נוספת של עדן דולר, איגרת חוב המגובה באיגרות חוב שהממשלה מנפיקה בחו"ל (עדיין לא פורסמו פרטים על ההנפקה). גם אקסלנס-נשואה, בשיתוף דש השקעות, מתכננת הנפקה של מכשיר דולרי שיהווה תחליף לגלבוע.
|
|
 |
|
 |
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
